【行业研究报告】佛燃能源-2025年度业绩快报点评：业务多元发展业绩超预期，保证股东回报

投资要点
◼事件：2026/1/8，公司发布2025年前三季度权益分派实施公告。
2026/1/20，公司发布2025年度业绩快报。
◼2025年业绩&现金流稳增，秉持“能源+科技+供应链”战略业务多元发
展。根据公司2025年度业绩快报，公司2025年实现归母净利润10.01
亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润9.58亿元，同比增长18.5%；
2025Q4归母净利润5.10亿元，同比增长30.6%，超出我们预期。我们
判断业绩超预期或与2025Q4天然气供应量高增有关，2025Q4公司天
然气供应量14.07亿方，同比+38.8%；2025年全年公司天然气供应量为
49.31亿立方米，同比+0.5%。根据公司2025年度业绩快报，2025年公
司营业总收入为337.54亿元，同比增长6.85%，主要是公司大力拓展能
源化工等业务所致；其中城市燃气收入124.93亿元，同比减少14.83%，
能源化工收入157.17亿元，同比增长20.97%。根据公司2025年度业绩
能源化工收入157.17亿元，同比增长20.97%。根据公司2025年度业绩
快报，2025年公司经营活动产生的现金流量净额19.55亿元，同比增加
11.44%。公司秉持“能源+科技+供应链”战略，在深耕城市天然气业务
的同时，积极推进石油化工产品、氢能、热能、光伏和储能等能源业务，
持续开展科技研发与装备制造业务、供应链业务以及其它延伸业务。
◼2025-2027年分红比例不低于65%，保证股东回报。2025-2027年，公
司规划每年现金分红金额不低于公司该年度归母净利润的65%。公司在
符合相关条件下每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期
（半年度或第三季度）利润分配。公司2025年度前三季度利润分配预
案已经2026年1月6日召开的公司第六届董事会第二十六次会议审议
通过，公司以总股本12.98亿股为基数，向全体股东每10股派发现金
红利2.5元（含税），共派发现金红利3.25亿元（含税），分红比例
66.2%。
◼盈利预测与投资评级：考虑到2025Q4气量超预期、能源化工业务保持
高速增长，我们上调2025-2027年公司归母净利润至10.01/10.70/11.17
亿元（原值8.72/9.22/9.76亿元），同比+17.3%/+7.0%/+4.4%，
PE17.59/16.45/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率
3.7%/4.0%/4.1%（估值日2026/1/22）。公司天然气业务稳定发展，新能
级。
◼风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风
险
-9%
-5%
-1%
3%
7%
11%
15%
19%
23%
2025/1/222025/5/232025/9/212026/1/20
佛燃能源沪深300