【行业研究报告】-策略月报：全球失序关注黄金，政策主线轮动出圈（2026年2月）

主要观点：
1、市场回顾
1、市场回顾
2026年初，全球资产延续“避险与风险齐飞”格局，亚太股市领
跑，黄金再创新高。美联储与中国央行同步倾向于“价量双宽”的货币政
策取向，提振全球风险偏好；美国在地缘政治领域的激进动作持续推升不
确定性，驱动超主权资产走强，但或将给风险资产带来扰动。
2、经济环境
2025年国民经济平稳收官，GDP同比增长5.0%。信息传输、软件和
信息技术服务业GDP显著领跑，增长11.1%，出口保持韧性，但固定资产
投资下降3.8%，消费增速低于预期。
价格信号呈现筑底回稳迹象，2025年12月，CPI当月同比上涨
0.8%，环比上涨0.2%。PPI环比连续3个月为正，“反内卷”政策初见成
效。
2025年12月，制造业PMI重回景气区间，其中新订单指数为
50.8%，环比上升1.6个百分点，修复力度大于出口订单指数，显示内需
修复性增长。
3、政策环境
货币宽松拉开序幕。1月19日，央行下调再贷款、再贴现利率0.25
新开融资保证金比例由80%上调至100%，在流动性充裕背景下适度降杠
杆，彰显逆周期调节智慧。
政策协同效应显著增强。开年以来，金融、财政、产业、科技等政策
同向发力，央行八项结构性货币政策精准支持新质生产力和内需消费等领
域；商务部加力推进消费品以旧换新，打造“购在中国”品牌；工信部遏
制“内卷式”竞争；财政部、税务总局调整出口退税政策，引导光伏、电
池等产业摆脱补贴依赖。
4、投资策略：哑铃配置+ETF工具，把握结构性慢牛
策略框架：坚持“科技创新+红利资产”哑铃型配置，贯彻大类资产
配置与动态择时原则，以ETF工具平滑曲线、优化风险收益比。
报告日期：2026-1-21
邮件：cuiwei@jypscnet.com