【行业研究报告】医药生物-CXO行业跟踪报告：高景气度有望持续，JPM大会更新要点解读

以来美联储再次进入降息周期，连续3次累计降息75个基点，2026年伊
始海外创新药融资实现开门红，根据医药魔方统计，截至2026年1月19
日海外创新药累计融资33.3亿美元，其中一级市场融资19.67亿美元，二
级市场融资13.36亿美元。
➢药明康德：业绩预告亮眼，TIDES业务有望持续高增长。
药明康德发布2026年业绩预告，公司预计2025年实现营业收入约454.56
亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%；
预计实现经调整归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33%。药明康
德JPM大会发表主题演讲，我们认为本次演讲主要有以下亮点：1）公司
再次强调独特的CRDMO模式，过去一年一体化研究平台为公司贡献接近
65%的新客户；大约30%的IND项目同时使用公司的早期药物发现和临床
前测试服务；截至2025年9月底，D&M现有管线总计超3,400个，2025
年前三季度D&M管线新增的621个分子中，有250个分子来自R阶段；
2025年前三季度，后期的商业化和临床III期项目达到167个，同期这些
分子的收入增长超过150%。2）公司深度参与GLP-1领域，目前药明康德
平台上的GLP-1管线增至24个，其中有15个处于II期和III期临床阶段，
处于全球临床阶段的GLP-1候选药物中，药明康德支持了36个小分子药
物中的12个，56个多肽药物中的11个；随着产能逐季度爬坡，公司TIDES
业务持续强劲增长，公司预计2025年收入同比增长将超过90%。
➢药明生物：双多抗业务高增长，PPQ项目经验丰富。
药明生物JPM大会发表主题演讲，2026年有望加速增长。我们认为本次
演讲主要有以下亮点：1）公司强调2025年新增209个综合项目，创历史