【行业研究报告】芯碁微装-2025年年度业绩预告点评：PCB与泛半导体双轮驱动，业绩实现高质量增长

投资要点
◼事件：芯碁微装发布2025年年度业绩预告，2025年归母净利润预计为2.75亿元至
2.95亿元，同比增长71.13%至83.58%，其中四季度单季归母净利润中值0.86亿元，
环比增长52%；扣非后归母净利润预计为2.64亿元至2.84亿元，同比增长77.70%
至91.16%，四季度单季扣非归母净利润中值0.81亿元，环比增长43%。公司业绩
实现高质量增长，核心源于高端PCB及泛半导体业务的双重突破。
◼业绩核心亮点突出，四季度增速再创新高。
全年公司归母与扣非净利润均实现70%以上高增长，扣非增速显著高于归母增速，
反映主营业务盈利能力持续强化，非经常性损益影响较小。分季度看，四季度业绩
加速增长，单季归母净利润同比增幅高达1238%至1594%，环比亦大幅提升，主
要得益于下游需求集中释放及二期产能投产的交付能力提升。
要得益于下游需求集中释放及二期产能投产的交付能力提升。
◼AI算力驱动PCB产业升级，高端设备+产能释放打开成长空间。
全球AI算力需求爆发，驱动PCB产业向高多层、高密度加速升级，高端激光直
接成像（LDI）设备作为核心生产装备，市场需求持续高企。公司作为全球直写光
刻设备领军企业，旗下高端LDI设备契合产业升级诉求，技术指标与性能广受认
可，在手订单充足且结构持续优化。高精度CO₂激光钻孔设备凭借自研算法实现技
术突破，成功批量导入头部PCB厂商，丰富产品矩阵并拓宽市场边界。二期生产
基地顺利投产，有效扩充高端设备产能，全面保障订单交付效率。。
◼泛半导体业务已实现突破，成为公司第二增长曲线。
先进封装是国内芯片产业突破性能瓶颈、高端化升级的核心路径，在国产替代与技
术迭代双轮驱动下战略价值突出。公司先进封装设备业务布局清晰、成果显著：千
万级WLP晶圆级直写光刻设备斩获中道头部客户重复订单并实现出货，多款产品
正于头部客户处验收量产；百万级WA8晶圆对准机、WB8晶圆键合机，精准适
配MEMS亚微米级对准场景。相关设备主攻SoW、CIS、类CoWoS-L等大尺寸
芯片封装方向，获国内多家头部封测企业认可。伴随产品渗透率提升，公司半导体
业务规模化放量，成为驱动业绩增长的全新核心引擎。
◼盈利预测与投资评级：考虑到1）PCB行业高景气延续，下游板厂资本开支上行，
有望驱动公司设备销量高增；2）先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打
开第二增长曲线；3）二期生产基地顺利投产，提供高端设备产能储备。我们维持公
司2025年营业收入16.1亿元预测，上调2026-2027年营业收入至21.4/27.4亿
元（此前预测2026-2027年为19.7/23.5亿元）；参考公司业绩预告，下调2025年
归母净利润至2.95亿元，上调2026-2027年归母净利润至5.51/8.01亿元（此前
预测2025-2027年为3.33/4.34/5.25亿元），对应P/E为82/44/30倍，维持“买
入”评级。
◼风险提示：需求不及预期；竞争加剧；地缘政治风险等
-5%
19%
43%
67%
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139%