【行业研究报告】-2025年12月经济数据点评：经济完成5%目标的结构性亮点与制约

阵痛的多重影响下，经济增速回落至4.5%并未超出预期，全
阵痛的多重影响下，经济增速回落至4.5%并未超出预期，全
年平稳实现5%的增长目标。从各经济部门的增长贡献看，今
年最终消费对GDP增长的贡献过半（52%），提振消费的政策
已取得较好成效，外需贡献已连续两年超过30%，但投资走弱
的背景下资本形成贡献较去年下降近10个百分点，处于近20
年的低位水平。
➢12月“供强需弱”的格局再度强化，内需相关指标同步回
落的特征较为显著。国补对消费的拉动效果减弱，固定资
产投资和基建投资分项首次出现年度的负增长，地产投资
增速再创新低，投资端对经济修复的掣肘不可忽视。后续
伴随新型政策性金融工具和2000亿结存限额对经济大省投
资的支持逐渐显效、开年重大项目前置发力，投资尤其是
基建投资止跌回稳将在一季度予以体现，但居民消费能力、
意愿以及企业盈利能力和信心等内生需求的改善仍然需要
政策持续发力。
◼（一）全年工业生产表现强劲，外需韧性与新质生产力发展提
速下“新旧分化”特征突显，12月年底备货的季末效应和出
口拉动下工业增加值增速回升。2025年工业增加值增速实现
5.9%的高增长，为近四年新高，结构上看“新旧分化特征”明
显，装备制造业、高技术制造业生产维持10%左右的高增长，
分别快于整体3.3、3.5个百分点。12月单月表现看，考虑到
年终冲刺考核以及春节备货，季末尤其是年底工业生产往往呈
季节性回升。12月工业增加值同比较上月回升0.4个百分点至
5.2%，季调环比增加0.49个百分点，基本持平于过去十年的