【行业研究报告】-基于与宏观经济关联的视角：场外衍生品市场：国际发展与中国展望

场外衍生品市场：国际发展与中国展望
场外衍生品市场：国际发展与中国展望
——基于与宏观经济关联的视角
柳青
摘要
本文基于1998—2024年国际清算银行数据，运用聚类分析与突变点检验，将国际场外
衍生品市场划分为高速增长（1998—2007）、增速放缓（2008—2011）、切换减速（2012—2015）与平
稳发展（2016—2024）四个发展阶段。研究表明，各阶段市场规模、增速及其与全球GDP比值呈现显
著阶段性特征，并与监管改革（如强制中央清算、保证金要求、交易报告库制度）紧密互动，后危机
时代的监管有效降低了系统性风险，促使市场在名义本金收缩后趋于稳健。对比国际经验，中国场外
衍生品市场规模与GDP比值（约1.6倍）显著低于国际水平（3
~
6倍），具备较大发展潜力。在宏观
经济不确定性增强、市场改革开放深化、上位法律出台支撑、基础设施健全完善、金融机构业务转型
的多重因素作用下，预计我国场外衍生品市场将进入高质量发展阶段，在服务实体经济、防控金融风险、
推动金融开放中发挥更重要作用。
关键词
场外衍生品宏观经济阶段特点监管政策
柳青，大连商品交易所场外业务部总监助理。文责自负，与所在机构无关。
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国内场外衍生品市场规模2023年的数据根据中国银行间市场交易商协会、中国期
货
一、引言
场外衍生品市场自诞生以来，已逐步
发展出挂钩利率、外汇、权益、商品和信
用的五大品类，通过标准化或定制化的设
计，这些产品在微观层面上能帮助实体企
业和金融机构在不以基础资产买卖为前提
的情况下，更便捷、更高效、更低廉地开
展风险管理，达到风险规避、风险分散和
风险承担的目的；在中观层面上不仅能提
高金融和商品市场的完备性，促进价格发
现，也在一定程度上降低了市场波动性，
减轻资本被迫离场对市场本身和实体经济
产生的负面影响（沙石，2021）。
但衍生品独立于基础产品的可交易属
性，也为过度投机创造了条件，可能出现