【行业研究报告】-宏观周报：国内财政支出加力，美欧摩擦不断

国内：IMF对中国经济持乐观预期，财政金融促内需政策发布。1月19日，
国际货币基金组织上调2025年、2026年中国经济增速预测0.2、0.3个百分
点至5%、4.5%，理由包括外贸环境改善、宏观政策发力及新兴产业增长迅猛，
既凸显人工智能等新引擎作用，也指出我国内需不足的挑战；20日，财政部
明确2026年财政支出力度“只增不减”，并发布促内需一揽子政策，通过降
明确2026年财政支出力度“只增不减”，并发布促内需一揽子政策，通过降
低信贷成本、支持民间投资，推动供需良性循环，为扩大有效需求提供财政金
融支撑；21日，工信部介绍2025年工信发展成效，工业经济呈现“稳、进、
新、活”态势，高技术制造业增势强劲，新质生产力培育提速，这有效发挥了
工业经济“压舱石”作用，为2026年工业生产稳中有升奠定基础；同日，住
建部部长倪虹明确“十五五”房地产发展重点，即推动“好房子”建设、构建
房地产发展新模式，推动住房品质升级，保障消费者权益，助力稳定房地产市
场。
海外：日债收益率继续创新高，格陵兰岛引发美欧争执。当地时间1月19日，
日本首相宣布提前大选并计划推行扩张性财政政策，日经指数下跌、40年期
日债收益率首破4%，加剧了市场对日本财政可持续性的担忧；当地时间20
日，欧洲多国酝酿反制措施，针对此前特朗普对反对收购格陵兰岛的欧洲8国
加征关税，虽然21日特朗普称后续关税暂缓，但美欧围绕格陵兰岛及北极利
益的博弈或将持续；当地时间21日，美国12月成屋签约销售指数环比大跌
9.3%，创疫情以来最大降幅，打破楼市回暖预期，叠加库存不足、房贷利率上
行风险，美国楼市复苏基础仍较脆弱；同日，特朗普透露美联储新主席候选人
缩减至两人，心中目标或仅剩一位，候选人政策倾向差异显著，遴选结果或将
影响美国货币政策走向，尤其关乎美联储资产负债表的管理策略及降息节奏。
高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价格分别周
环比下降0.15%、3.67%、2.17%；中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比
下降0.68%、0.58%、1.62%；下游：房地产销售周环比下降15.02%，1月第
二周全国乘用车市场日均零售同比去年同期下降22%；物价：蔬菜、猪肉价格
周分别环比上升2.25%、2.68%。
新兴产业中，上游：国产多晶硅料、磷酸铁锂、碳酸锂价格分别周环比上涨
0.07%、11.52%和0.77%，六氟磷酸锂价格周环比下降3.97%；中游：DXI
指数周环比上涨6.50%，国际散货船价综合指数周环比上涨1.49%；下游：12
月新能源汽车销量同比增长7.16%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降
1.51%和增长6.00%。
下周重点关注：美国11月耐用品订单环比（周一）；中国12月规模以上工业
企业利润同比、美国11月S&P/CS20座大城市房价指数、1月谘商会消费者
预期指数（周二）；日本央行公布12月货币政策会议纪要、美国12月商品贸
易帐、零售库存环比（周三）；美国FOMC利率决议、11月贸易帐、12月
PCE、欧元区1月经济景气指数（周四）；日本12月失业率、1月东京CPI
同比、法德意欧四季度GDP，欧元区12月失业率，美国12月PPI、1月芝加
哥PMI（周五）。
风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。
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