【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：湖北和广东调研反馈&周观点：啤酒推新蓄力，烘焙旺季稳健

投资建议：1、白酒：白酒春节旺季动销逐步启动，茅台动销与批价反馈有望
引领行业实现超预期改善，短期建议关注春节刚需，中期布局各价位带龙头，
建议关注：1）短期春节刚需及弹性标的：贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、
建议关注：1）短期春节刚需及弹性标的：贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、
泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头：五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大
众品：短期重点关注春节备货催化，餐饮改善与改革并行，零食旺季催化显著，
优先关注成长机会、后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：
卫龙美味、万辰集团、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、
安琪酵母、H&H国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：
安井食品、巴比食品、宝立食品、立高食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、
青岛啤酒等。
湖北和广东调研总反馈：春节旺季临近，啤酒推新蓄力，烘焙表现稳健。本周
我们前往湖北和广东两地调研啤酒、烘焙等食品企业。1）啤酒方面：当前啤
酒仍值淡季，餐饮等即饮需求尚未见显著修复，但终端货龄表现良性。产品端
重庆啤酒多款1L罐装上新、珠江P9焕新上市等，渠道端即时零售保持高增
长，2026年持续关注大单品引领、细分渠道发力贡献增量。2）食品方面：立
高食品近期稳步备战销售旺季，欧盟乳制品反补贴和稀奶油新国标政策落地
下有望尽享国产稀奶油扩容红利，商超及新零售渠道增量红利持续释放。安琪
酵母2026年仍处于糖蜜成本下行周期，成本红利释放或带来业绩端较高确定
性。一致魔芋受益行业需求扩容，产品创新、客户拓展，成长趋势清晰，当前
魔芋价格维持高位，公司以国内外共同采购稳定供应链，并以成本加成定价逐
步传导成本压力，保障毛利率稳定。
重庆啤酒：1L罐装新品加速上市，把握细分渠道、产品增量机遇。公司把握
新零售等高增长渠道的成长机遇，并在产品端通过加速1L罐装新品上市迎合
当前消费者个性化、多元化消费趋势，近期旗下风花雪月品牌上新4款四季
时酿中式精酿啤酒，关注该系列放量趋势。
立高食品：旺季备货稳健，发展信心积极、成长路径明确。产品策略方面，公
司前100大单品占销售总额90%以上，更注重质量而非数量；保证大单品相
对稳定，不追求引领创新，注重不同渠道的应用和解决方案创新。渠道策略方
面，顺应烘焙渠道多元化趋势，加强渠道扩展和渗透。稀奶油方面，新品已在
试销，且客户反馈较正面，性能可与欧盟系进口品牌媲美，2026年放量可期。
我们持续提示把握公司渠道+品类+政策红利三重机遇。
安琪酵母：糖蜜成本下行增厚利润，中期目标全球第一大酵母企业。短期来
看，2026年公司收入端着力于实现股权激励目标，并寻求更高突破；利润端
预计糖蜜成本同比下降贡献利润弹性，表现或优于收入。中期来看，公司整体
发酵产能及在建产能合计约50万吨，未来目标全球第一大酵母公司，计划产
能超过60万吨。分品类来看，酵母蛋白等具有广阔空间，作为微生物蛋白，
具有生产周期短、吸收率高等优点，相比乳清蛋白更具成本优势。
一致魔芋：魔芋需求扩容，龙头优势稳固。24H2以来魔芋需求快速扩容，推
升鲜魔芋价格走高，一致魔芋一方面在全国建立稳定的供应链，另一方面从印
尼等东南亚国家进口魔芋作为补充。在品类维度，休闲魔芋及奶茶小料快速发
展，公司以研发、供应链、产品质量等综合优势持续拓客，不断开发适配餐饮、
茶饮等领域创新产品。国内市场，深耕B端合作，积极探索新兴消费业态主体
及商超渠道相关品牌等机会。海外市场，积极拓展东南亚、欧洲、南美等客户，
当前合作稳固，海外有望保持稳健发展。
风险提示：消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧，原材料成本超预
期上涨。
行业走势
作者