【行业研究报告】国防装备-军工行业双周报：“商业航天+商业航空”国产化双提速

台猛禽发动机推力提升至300吨，叠加33台发动机配置，总起飞推力将达1
万吨。此前，马斯克计划未来四年内，实现每年发射100万吨AI卫星的目标。
万吨。此前，马斯克计划未来四年内，实现每年发射100万吨AI卫星的目标。
假设配备算力模块的StarlinkV3单星质量为2吨，则每年需发射100次V4
星舰并将50万颗StarlinkV3卫星送入太空。2025年SpaceX已完成167
次发射，因此实现该愿景并非遥不可及，未来正加速到来。
⚫我国“三体”计算星座正式进入组网阶段，组网后五年营收有望破千亿。
2025年5月，我国首个整轨互联的太空计算星座“三体”星座正式进入组网
阶段。三体计算星座的整体规划目标是发射2800颗算力卫星、组网完毕后总
算力可达1000POPS、星间激光通信链路速率达100Gbps。按照银河通信团队
预测，三体计算星座在组网完毕后的年收入约为270亿元，其中专网传输165
亿、算力租赁51亿、数据服务54亿。考虑卫星寿命周期为5年左右，三体计
算星座五年周期总营收为1350亿元，有望实现商业闭环。
⚫C919正进行EASA试飞验证，2026年或为国产化提速之年。据路透社报
道，C919正接受来自欧洲航空安全局（EASA）的试飞验证。EASA认证全球
互认度高，是C919拿下西方航空安全认证、实现全球商业运营的关键。当
前美国技术封锁已从单一产品限制演变为全链条能力压制，将进一步倒逼我商
用航空领域的国产替代进程，2026年或成为大飞机国产化加速之年。
⚫据CCTV报道，C919累计获得国内外订单逾1000架。近年随着意向订
单逐步转换为确认合同，C919市场前景向好。另根据中国商飞全球供应
商大会，C919未来五年，下线规划达150架/年。若假设C919成交价为
目录价1亿美元，届时年产值有望达到约1050亿元，市场空间广阔。
⚫随着大飞机逐步投入商业运营以及国产化率的提升，国产大飞机面临巨
大蓝海市场，产业链相关企业将显著受益。建议关注机体供应商中航西
飞、三角防务；发动机供应商航发科技、航发控制；机载系统供应商中航
机载、北摩高科和博云新材。
⚫投资建议：聚焦商业航天、两机、军贸和装备智能化机会。短期看，由于商
业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，且两条赛道制造端
均为千亿级市场，有望持续获得市场青睐。中期看，军贸需求迎重大拐点，带
动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商显著获益。AI对发电侧
的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势。长期看，聚焦2027年建军百年重
要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加
速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。
建议关注：
◼商业航天+商业航空：中国卫星、航天电子、中航机载、北摩高科；
◼两机产业链：航发动力、航发科技、华秦科技、航宇科技；
◼军贸领域：中航沈飞、航天南湖、国睿科技、航天彩虹、中航成飞；
◼弹产业链：菲利华、理工导航、长盈通、国科天成；
◼智能化&信息化：复旦微电、紫光国微、晶品特装、智明达。
⚫风险提示：国际局势失控的风险；需求不及预期的风险；产品大幅降价风险。