【行业研究报告】家电-商社美护行业周报：泡泡玛特3.5亿港元连续回购，黄金价格连续上涨

报告要点：
市场表现
本周（2026.01.19-2026.01.23），商贸零售/社会服务/美容护理分别
+2.16%/+3.20%/+1.98%，在31个一级行业中排名第16/12/17,同期
+2.16%/+3.20%/+1.98%，在31个一级行业中排名第16/12/17,同期
上证综指+0.84%，深证成指+1.11%，沪深300-0.62%。
本周行业重点事件及资讯
2025年社会消费品零售总额50.12万亿，同比+3.69%。12月社零总
额4.51万亿元，同比+0.9%，低于wind一致预期的1.5%。分消费
类型来看，2025年商品零售累计值达44.32万亿，同比+3.76%；餐
饮收入5.8万亿，同比+3.21%。分行业来看，2025年消费品以旧换
新带动限额以上单位家电零售额增长11%，通讯器材/文化办公用品/
家具零售额分别+20.9%/+17.3%/+14.6%。限额以上单位体育娱乐用
品/化妆品/金银珠宝零售额分别+15.7%/+5.1%/+12.8%。全年服务零
售额比上年增长5.5%。
（1）美护：珀莱雅推出全新PROYAMED源力科研修护系列。朗姿
股份预计2025年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.9亿元，同比增
长1.09%至33.25%。美丽田园医疗健康预计2025年收入不少于30
亿元，同比增长不少于16%；经调净利润不少于3.8亿元，同比增长
不少于40%。锦波生物引入养生堂战略投资定增获批。
（2）出行链：桂林旅游预计2025年公司实现归母净利润1100万元，
同比扭亏为盈。2025年度，公司共接待游客约625万人次，同比增长
约9.97%。2026年第4周（01月19日至01月25日）全国民航执
行客运航班量近10.7万架次，日均航班量15342架次，同比2025年
下降8.7%，同比2019年上升4.3%。
（3）IP衍生品：泡泡玛特斥资近3.5亿港元连续回购股份。
（4）零售：本周（2026/01/19-2026/01/25）黄金价格显著上涨，2026
年01月23日黄金现货（Au9999）价格为1110.30元/克，较1月16
日上涨7.52%。老铺黄金SKP体系迎来年度新春消费，线下店铺排
队热度高涨。中国中免3.95亿美元收购DFS大中华区业务并同步向
LVMH及Miller家族实施定增。鸣鸣很忙公开发售获超额认购1521
倍，拟于1月28日在港交所主板挂牌上市。永辉超市预计2025年度
归母净利润亏损21.4亿元，上年同期亏损14.7亿元。华凯易佰2025
年预计实现归母净利润约1.32-1.62亿元，同比下降22.43%-4.8%。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、
黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、
泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业
竞争加剧的风险。
推荐|维持
过去一年市场行情
资料来源：Wind