【行业研究报告】-资产配置跟踪周报：警惕短期波动加剧，长期向好势头未变

核心观点
大类资产总览：权益市场、商品市场冲高回落。
本周，权益市场再度冲高后回落，情绪面显著放大。指数在
经历了连续两周的高位调整后，在大宗商品走强的带动下，
经历了连续两周的高位调整后，在大宗商品走强的带动下，
资源品类成为本周市场的主线热点，带动市场抬升，两市量
能再度提振，情绪面较上周显著放大。但在周五，伴随着美
联储即将迎来偏鹰主席的消息落地，贵金属、有色金属投资
者出现大量获利了结情况，消息面和情绪面双重共振，带动
贵金属、金属市场大幅回落，权益市场资源品类同时下冲，
带动市场冲高回落。而债市则依然受益于资金宽松环境，整
体趋势有所向上，同时，在权益市场和商品市场波动不断加
大之际，或有部分资金入债市以求平抑市场波动，进而带动
债市短暂走强。商品市场在近期走出大宗牛市，以贵金属领
衔下，金属、原油、农产品均走出亮眼表现，但在情绪催化
下，行情不断加速后周五迎来消息面冲击和获利盘了结两大
利空因素，展现了冲高回落态势。同权益市场一样，商品市
场也在面临波动加大的风险。
本周A股观点：警惕短期波动加剧，长期向好势头未变。
本周A股震荡幅度加剧，虽整体向上，但仍需警惕高位风险。
在有色、黄金等大宗类资源品接替商业航空、AI应用成为
短期市场主线之后，市场在主线行情的带动下仍维持住了前
期高位。但伴随着资源品板块进入加速行情，并在周五出现
大幅回调的情况下，市场资金或难以在短期快速寻找到避险
板块。一方面，仍处于低位的白酒、地产等相关板块尚无业
绩和叙事支撑，难以承接市场短期逸散资金；另一方面，前
期表现较好的通信、芯片、AI应用等板块短期虽有所调整
但整体仍偏高位，资金避险情绪下或不会大幅回流。因此，
短期来看，场内资金或进入不断分化验证阶段，板块间的轮
动效应或放大，市场整体波动或同样加剧，需警惕短期波动
带来的市场风险。而从中长期来看，市场整体的上行趋势依
然没有改变。一方面，权益市场对于宏观层面的敏感度逐渐
从基础数据转向大国叙事，科技创新、产业升级带给市场的
想象空间仍然巨大；另一方面，场内流动性仍在不断增强，
全球降息周期的逐步开启有望为国内外资金蓄水池注入活
水，进而助力市场中长期稳定向上。
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