【行业研究报告】电子设备-半导体行业1月份月报：算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线

[table_main]
投资要点：
➢2026年1月总结与2月观点展望：1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算
力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。全球半导体需求持续改善，
PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器
与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏；供给端看，尽管企业库存水
位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，
手机、PC等消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，从而或使出货有所减缓，但整体
看半导体2月供需格局预计将继续向好。1月存储价格持续上涨，DRAM和NANDFlash在
内的存储器产业产值逐年创高；海外CSP厂商Meta、微软资本开支同比高增，AI仍是未来
很长一段时间内的主线叙事；中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域
很长一段时间内的主线叙事；中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域
美国政策仍或保持高压，短期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望
继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。
➢1月电子板块涨跌幅为9.38%，半导体板块涨跌幅为16.23%；1月底半导体估值处于历史5
年分位数来看，PE为98.68%，PB为82.16%。1月申万电子行业涨跌幅为9.38%，其中半
导体涨跌幅为16.23%，同期沪深300涨跌幅为1.18%。当前半导体在历史5年与10年分位
数来看，PE分别是98.68%、93.04%，PS分别是99.50%、99.75%，PB分别是82.16%、
90.02%。
➢1月半导体整体价格延续上涨，需求持续回暖，2月需求或将进一步复苏。全球半导体2025
年11月份销售额同比为29.75%，1-11月累计同比为22.07%，增速进一步加快，体现出需
求端的整体复苏。以存储价格为例，2026年1月存储模组价格整体涨跌幅区间为13.51%-
60.00%；存储芯片DRAM和NANDFLASH的价格涨跌幅区间为5.95%-63.43%，延续去年
12月涨势。从全球龙头企业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下
降，A股上市企业154个样本2025Q3数据来看，库存同环比增长，营收环比为4.15%，净
利润环比为44.21%。供给端看，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80%，设备采
购力度有所增强；日本半导体设备2025年12月出货额同比下降4.48%，1-12月累计同比为
14.04%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率
维持较高水平。
➢半导体下游需求中AI服务器、新能源车、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2025
年除平板或有所下滑，整体需求逐步向好，2026年智能手机或受存储价格等影响销量预计
下滑。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，
其销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q4全球智能手机出货量同比为2.28%，2025
年全年累计同比为1.75%，中国大陆智能手机12月出货量同比为-29.12%,全年累计同比为
-2.42%，有所下滑；2025Q4全球PC出货量同比为9.61%，全年累计同比为7.78%；2025Q3
全球平板增速同比为-4.28%，Q1-Q3累计同比为8.44%；全球TWS耳机2025Q3出货同比
增长0.33%；中国新能源汽车销量2025年12月份同比7.14%，全年累计同比为27.88%。
➢在AI算力需求持续增长驱动下，2026年全球AI服务器出货量预计增长超28%，带动存储、
CPU等芯片价格大幅上涨；海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同
比高增，AI成为业绩驱动引擎。（1）受益于全球云服务商大幅加强AI基础设施投资，2026
年AI服务器出货量预计同比增长28%以上，并正引发上游核心芯片的供应紧张与全线涨
价。存储方面，2026年存储器产值预计同比激增134%，三星电子已在第一季度将NAND
-33%
-14%
4%
23%
41%
60%
78%