【行业研究报告】海圣医疗-新股覆盖研究：海圣医疗

投资亮点：1、公司是我国麻醉及监护类医用耗材领域头部企业，在核心技
术、产品品类及营销渠道等方面均具备竞争优势。公司自2000年成立以来，
持续聚焦麻醉科、ICU病房、急诊科等科室的终端临床需求，深耕麻醉和监
持续聚焦麻醉科、ICU病房、急诊科等科室的终端临床需求，深耕麻醉和监
护医用耗材的研发和制造，是我国较早从事麻醉和监护类医用耗材研发制造
的医疗器械生产企业之一。经过二十余年的发展，公司已成为上述细分领域
核心技术先进、产品系列齐全、营销渠道广泛的行业头部企业，具体来看：1）
在核心技术方面，公司多项代表性核心技术使得产品在安全性、数据精度以
及用户体验等方面具有行业优势；其中有创血压传感器封装技术使得产品的
压力感应部件频率响应性能超过行业标准要求的200Hz，生物电信号获取技
术能将产品失调电压控制在10mV以下、远优于行业标准要求的100mV；2）
在产品线方面，公司已拓展至麻醉类、监护类、手术及护理类三大类、共八
个系列的麻醉及监护产品矩阵；3）在营销渠道方面，公司设立了遍布国内绝
大多数省市地区的销售网络，主要产品广泛应用于全国上千家三级医院及数
千家医疗机构，其中，三甲医院已超600余家，并覆盖包括中国医学科学院
北京协和医院等众多国内知名大型综合性医院。根据中国医疗器械行业协会
出具的证明文件，公司在国内麻醉、监护类医用耗材市场的市场份额均名列
前茅。2、公司继续围绕麻醉监护类医疗器械领域，持续迭代现有产品及创
新研发新产品。一方面，公司持续开展自主研发；1）在耗材领域，公司陆续
成功开发包括一次性使用体温传感器、麻醉视频喉镜等在内的多款新耗材产
品，并对微创电外科产品、生命信息监测传感器等创新技术产品进行储备研
发；2）公司积极向设备类产品迈进，创新研发麻醉深度监护仪、血流动力学
监护仪等麻醉、监护专用医疗设备，基于在耗材领域积累的优势、构建“耗
材+设备”深度融合的产业化模式。另一方面，除自主研发外，公司还积极联
合浙江大学、杭州电子科技大学等科研机构开展产学研合作，进一步夯实自
身技术优势；据问询函回复披露，公司为提高麻醉深度监护仪等产品获取脑
电信号的能力，2021年起陆续委托杭州电子科技大学研究无创脑电传感器开
发项目、委托浙江大学绍兴研究院研究一次性脑电波监测用导电凝胶产品开
发项目。
同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取维力医疗、三鑫医疗、天益
医疗为海圣医疗的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深A股，与海
圣医疗在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情
况来看，2024年可比公司的平均营业收入为11.43亿元，平均PE-2024（剔
交易数据