【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业动态跟踪：从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会

⚫中国本土品牌在奢侈品消费领域的崛起是大趋势，未来仍有望延续。根据贝恩公司
近期发布的《2025年中国个人奢侈品市场报告》显示，在25年中国个人奢侈品市
场整体小幅下降的情况下，本土品牌的崛起态势十分明确。本土品牌的渗透已经从
场整体小幅下降的情况下，本土品牌的崛起态势十分明确。本土品牌的渗透已经从
传统的珠宝、美妆个护向成衣、鞋履和皮具箱包等领域逐步延申。我们认为本土品
牌在高端消费领域的崛起背后是消费者代际变迁和文化自信等因素，本质也是广大
消费者（包括高净值人群）对国家治理预期提升的结果。我们预计未来在高端乃至
奢侈品消费领域本土品牌的渗透率和竞争力将持续增强，对相关板块公司的业绩和
估值也将产生长期的正面推动。
⚫高净值人群对服饰的消费从“高奢”向实用型和功能性转变，为运动户外行业提供
长期增长空间。根据《2026胡润至尚优品——中国高净值人群品质生活报告》，未
来一年，高净值人群最愿意购买的服饰类型中，对高奢品牌的热情大幅下降了12个
百分点，对实用性服饰（注重舒适度，不在意品牌）的热情显著上升了14个百分
点，对功能性服饰（运动户外为主）上升了2个百分点。我们认为以上偏好的变化
利好舒适度和功能性兼具，同时逐步打通运动休闲和工作商务场景的运动户外行业
品牌。在运动方式上，高净值人群最青睐的前三种方式分别为登山/徒步、跑步和瑜
伽，相关细分领域受青睐度排名前列的品牌中已经有不少本土的龙头，包括被本土
龙头收购的国际品牌，因此我们对于运动户外行业及相关本土龙头公司的中长期前
景保持乐观预期。
⚫高净值人群当前对睡眠的满意度仍相对较低，为与睡眠健康深度链接的功能性家纺
提供机会。以上胡润的报告中对高净值人群围绕长寿5大支柱（运动、营养、睡
眠、情绪）进行了调研，显示高净值人群当下对睡眠的满意度相对最低。这也充分
吻合我们1月发布的家纺行业深度报告的观点，我们依然看好与睡眠深度链接的功
能性家纺未来2-3年的创新增长空间。
基于以上对中国高净值人群和个人奢侈品市场的部分分析，我们继续看好功能性家