【行业研究报告】乐欣户外-IPO点评：乐欣户外

乐欣户外2720.HK-IPO点评
公司概览
公司概览
乐欣户外（下称“公司”）是钓鱼装备行业的全球引领者，根据弗若斯特沙利
文，按2024年收入计，公司在全球钓鱼装备行业中排名第一，市占率为23.1%。
公司的产品主要包括：床椅及其他配件（钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推
车及钓鱼箱）、包袋（单肩包、钓鱼渔包及鱼竿包）、帐篷（渔具篷、社交篷及
遮阳篷），产品适合多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓。
公司为户外装备品牌提供OEM/ODM服务，主要收入也是来自OEM/ODM，占收入比
超9成。此外，公司也在战略性扩展自有品牌业务，于2017年收购乐英国知名
鲤鱼钓品牌Solar。公司的主要客户包括全球知名户外用品零售商（如迪卡侬）、
全球知名钓鱼品牌（如RapalaVMC及PureFishing）、英国知名钓鱼品牌（如
Fox、Nash、Trakker及Preston），以及美国知名户外用品公司（如Ardisam）。
公司的产品向40多个国家销售，包括英国和美国等具有丰富钓鱼传统的成熟市
场，以及中国和东南亚等增长迅速的市场。
财务表现：2022/2023/2024年收入8.18/4.63/5.73亿元（人民币，下同），同比
增长-43.4%/24.3%，2025年1-8月收入4.60亿元，同比增长17.7%；2022/2023
/2024年归母净利润1.07/0.46/0.56亿元，同比增长-57.3%/22.0%，2025年1-8
月归母净利润0.56亿元，同比增长27.6%；2022/2023/2024年毛利率为23.2%/
26.6%/26.6%，2025年1-8月毛利率27.7%，呈现稳步增长态势。钓鱼具有低社交
互动属性，2022年疫情带来了钓鱼需求的急速提升，而疫情解除后需求则回落
到正常增长水平。
行业状况及前景
根据弗若斯特沙利文（下同），按零售额计，全球钓鱼用具行业的市场规模由
2019年的1,204亿元增加至2024年的1,409亿元（人民币，下同），CAGR为3.2%。
预计到2029年市场规模将达1,941亿元，2025至2029年CAGR为7.1%。钓鱼用具
又可分为钓具和钓鱼装备，其中钓鱼装备规模占比不到1成。北美、东亚、欧洲
及东南亚是钓鱼用具的主要消费市场，具有悠久且普及的钓鱼文化。中国钓鱼
用具行业规模相对较小，但在近几年录得较快增长，市场规模由2019年的249
亿元增长至2024年的329亿元，CAGR为5.7%，预期2025至2029年CAGR为7.9%。
按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1%。全球
钓鱼装备制造业相对集中，前五大钓鱼装备制造商所占市场份额为34.7%。按
2024年收入计，公司也是中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为28.4%。中国
钓鱼装备制造业相对全球更为集中，前五大钓鱼装备制造商所占市场份额为
39.4%。
优势与机遇
公司在行业中占有领先地位，拓展至OBM业务有助于进一步抓紧市场机遇；与知
名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系；丰富的产品组合覆盖多样化的钓鱼
场景；核心管理层深耕多年，行业经验丰富。
弱项与风险
行业竞争激烈；前五大客户占比超5成，对主要客户依赖度高；前五大供应商占比
超3成，对主要供应商依赖度高；汇率及关税风险。
SDICSI