【行业研究报告】-策略深度报告：主动权益篇：坚守与破局——2025公募基金洞察系列

◼市场概览与展望：2026年规模份额双增可期
2025年，主动权益基金呈现规模增长、份额下降的格局。份额缩水，核心
源于负债端赎回压力的高企。规模增长，主要依托两大支撑：一是底层权
益资产普涨；二是主动管理创造可观超额收益，Wind偏股混合型基金指
数全年涨幅达33.2%，相较上证指数、沪深300等指数具备明显超额。
2026年发行回暖、赎回放缓将共同推动主动权益基金份额增长：1）新发
层面，当前市场已突破上一轮基金密集发行的成本区间；2）存量产品端，
基民赎回力度最大的阶段已过去，2026年主动权益被动减持压力将显著减
轻；3）此外，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量。
轻；3）此外，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量。
2026年主动权益有望实现份额与净值的双向共振，推动管理规模增长。就
市场β而言，A股具备向好基础，我们预计全年将呈现“前高后稳、结构
主导”的走势。同时，机构在权益投资领域积累的专业投研优势，有望在
结构性行情中持续转化为超额α，为基金净值与规模扩张提供有力支撑。
◼管理人维度：压力之下，谁在逆势上行？
为深入分析行业竞争格局，我们根据基金管理人的管理规模，将其划分为
两大核心群体——泛头部领跑机构、腰部中坚力量。
规模分析：在存量规模庞大、更易受赎回压力影响的背景下，泛头部领跑
机构实现规模与份额同步增长的难度大幅提升。2025年实现“双增”的仅
3家，分别为永赢基金、平安基金、华泰柏瑞基金。其他泛头部机构虽未
实现“双增”，但亦在某一维度展现出不同的经营韧性，如中欧基金、鹏华
基金等。腰部中坚力量在2025年实现“双增”的机构比例更高，共10家，
其中中航、德邦、华富、国金基金的规模与份额均实现了至少翻倍的增长。
业绩分析：从各管理人旗下主动权益基金2025年算术平均回报来看，两
大梯队管理人整体业绩水平相近。泛头部领跑机构产品收益中位数为
33.3%，永赢基金、易方达基金、平安基金业绩领先；腰部中坚力量为33.4%，
中航基金、财通基金、华商基金表现突出。
案例聚焦：
1）永赢基金——智选破局，科技制胜。永赢基金凭借对科技成长主线的极
致聚焦与平台化的产品供给能力，实现了规模与排名的跃升，确立了在科
技投资领域的品牌标杆，为策略与产品的多元化延伸积累了强大势能。
2）平安基金——体系为基，团队作战。平安基金逆势实现主动权益规模翻
倍、且规模份额双增长，同时全市场选股基金、主题策略多赛道业绩“全线
发力”，折射出公司体系化、平台化的投研实力与均衡全面成长的发展模
式。公司多风格并行的布局模式，所具备的稳健复利特征，在波动加剧的
结构性行情中拥有更强的发展韧性。
3）中航基金——单品引爆，赛道聚焦。中航基金作为一家于2016年成立
的中小机构，2025年通过“爆款单品”精准捕捉核心赛道α收益，实现跨
越式增长，核心竞争力初步显现，但往后看，在当前复杂市场环境下，其
后续发展仍面临赛道依赖风险、平台化转型、合规等多重挑战。
◼风险提示：经济增长、政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不
确定性；策略集中与风格切换风险；人才依赖与流动性风险。