【行业研究报告】合合信息-智能文字识别领军，B/C端双轮驱动成长

合合信息：智能文字识别龙头，AI和大数据技术赋能B/C端。1）公司是智能文
字识别领军企业，基于其AI及大数据技术积累，已经形成了覆盖B端与C端全面
产品矩阵。其中，C端业务主要是扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心产
产品矩阵。其中，C端业务主要是扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心产
品，是公司当前最主要的收入来源；公司B端业务为面向企业客户提供以智能文
字识别、商业大数据为核心的技术服务，截至2024年年报，《财富》杂志2024年
8月发布的世界500强公司名单中，公司B端客户已覆盖超过130家。2）公司整
3）公司正处于成长期，收入端与利润端皆稳步增长。2022-2024年员工人效持续
提升，体现出公司经营效率和管理质量的持续改善。
智能文字识别市场和商业大数据市场处于快速成长期，全球市场空间广阔。1）全
球OCR市场预计到2032年将达到519.2亿美元，在2026E-2032E年期间，复合
年增长率将达到15.24%。AI技术快速成熟+80%企业文档有望走向自动化，将驱
动OCR技术转向智能文字识别，进一步打开市场空间。2）2024年国内商业大数
据服务行业市场规模已超600亿元，同比增长20.76%，市场规模广阔且增长迅
速。由于该行业具备较高的技术壁垒+资质壁垒，市场竞争格局相对集中。C端市
场呈现出三足鼎立局面，“一信两查”已占领用户心智；B端市场集中度略低于C
端，碎片化需求带来更多玩家生存空间。
竞争壁垒在哪里？C端深入用户心智，B端打通最后一公里，B+C端协同发展沉
淀扎实内功。1）公司深耕智能文字识别技术，准确率与实用性领先全球，3款核
心APP在全球拥有庞大的用户基础，截至2025H1月活合计超过1.8亿。2023年
至2025H1公司用户数和付费率逐年提升，印证公司产品市场的认可度与用户心
智持续提升。2）公司深耕细作B端业务已近十年，打通落地的最后一公里，针对
不同行业场景和客户痛点提出有针对性的解决方案，能够有效帮助客户降本增效，
提供实际业务价值（例如伟巴斯特项目中帮助客户整体作业效率提升500%～
1000%）。3）公司兼具有成长潜力的C端业务、稳定盈利的B端业务，C端/B端
业务在研发、营销投入方面具备协同性，技术算法模块可研发复用，C端优良口碑
有利于B端业务开展，可降低B端营销成本。
趋势的判断与分析，我们预计公司2025E/26E/27E有望实现总营业收入
18.3/23.0/28.5亿元，同比增速达到28%/25%/24%；实现归母净利润
4.87/6.10/7.55亿元，同比增长21.5%/25.4%/23.8%。截至2026/1/31，公司PS
风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，海外业务发展不及预期的风险，宏观经
济波动的风险。
股票信息
行业软件开发
02月02日收盘价（元）267.73
总市值（百万元）37,482.20
总股本（百万股）140.00
其中自由流通股（%）69.05