【行业研究报告】化石能源-煤炭进口数据拆解：25年12月进口煤“量价齐升”，全年进口煤“量价齐跌”

对华出口。
对华出口。
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建议关注：反内卷趋势未变，4季度业绩仍有改善预期，若价格长期高
位运行，26年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。
动力煤关注【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国
际】、【晋控煤业】；炼焦煤关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。
风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌