【行业研究报告】-策略跟踪报告：机构配置侧重成长与周期板块

⚫2025年全市场基金净值提升，股票型基金净值环比三季度
末有所回落：截至12月31日，全部基金净值走高至36.63
万亿元。其中，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较
2025年三季度末上升0.31pct，提升幅度最大。股票型、
混合型基金净值较2025年三季度末有所下降。
⚫各类型公募基金收益率表现不一：截至2025年末，从公募
⚫各类型公募基金收益率表现不一：截至2025年末，从公募
基金表现情况来看，基金收益率变动幅度较小，三个月总
体收益率为-0.48%。各类型公募基金收益率表现不一，其
中，债券型基金（0.5%）表现较优，货币型基金（0.31%）
整体业绩保持稳健，收益率延续为正。QDII型基金（-2.98%）
下跌幅度较大。
⚫投资建议：从基金净值看，截至2025年末，股票型和混合
型基金合计占全部基金净值的24.84%。从ETF基金份额看，
2025年四季度股票型ETF基金份额在波动中提升，截至
2026年1月末，ETF基金份额超过3万亿份。从持仓看，
基金权益配置比例维持较高水平，公募基金在A股市场配
置力度不减。截至2025年12月31日，股票投资比例在
90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约
深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，
有望进一步吸引长期投资，增强A股市场内在稳定性。
⚫从基金重仓及加仓情况看，重仓股方面，年报显示前20大
重仓股行业分布在科技领域及金融板块。电子、非银金融、
电力设备行业持股市值占比位列基金前三大重仓行业，其
中，电子行业继续成为基金第一大重仓行业，行业持股市
值占基金股票投资市值比略有回落。受热门赛道回调影响，
基金重仓股收益表现不一。加仓股方面，四季度前20大加
仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行
业，前20大加仓股普遍实现上涨。展望未来，从产业方向
看，新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，结合2025
年年报业绩预告改善的方向，可关注行业景气度回升、技
术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业。同时，资本市
场有望延续稳中向好态势，投资者信心维持较高水平，可
关注非银金融行业中绩优龙头券商。
⚫风险因素：数据统计偏误；国内经济表现不及预期；监管政
策变化。
相关研究
1月A股市场实现“开门红”
活水引增量，A股稳攀升
科创板块交投活跃
策略跟踪报告