【行业研究报告】交通运输-航运船舶市场系列（十八）：长锦重注VLCC，有望重塑油运定价逻辑

韩国长锦商船或退出集运、重金押注VLCC，强力支撑资产价格与期租租金上行。
根据壹航运公众号，韩国Sinokor（长锦商船）计划将旗下全部集装箱船出售给地中
海航运（MSC），总价约25亿至30亿美元，并将集运套现资金集中投向VLCC领
域，通过“二手收购+长租控制”快速扩张控制运力。在二手船市场上，Sinokor在
二手船市场以高于2025年12月主流估值（Gibson统计估值5900万至6000万美
二手船市场以高于2025年12月主流估值（Gibson统计估值5900万至6000万美
元）约10%–15%的价格收购船龄约15年的VLCC。根据VesselsValue，长锦商船
与Trafigura在2026年1月成交至少39艘二手VLCC。同时，该公司同步推进多笔
与大型船东的期租延长及新增租船协议。
长锦商船激进扩张提升行业集中度，有望重塑定价逻辑。根据航运界公众号，早在
2025年初，长锦商船与Trafigura在看好VLCC景气前景下进一步加大合作力度，
或达成联合运营，可控VLCC数量或超过100艘，对应约12%的市场份额。2026
年2月5日，DHT控股的CEO表示，长锦商船及其合作伙伴MSC持续从其他船东
中大量吸收VLCC运力，实际控制VLCC数量达到120至130艘之间，约占所有合
规即期市场VLCC船队的25%，且可能仍在考虑购买更多VLCC。长锦商船手握规
模庞大且持续扩张的VLCC船队，有望在与货主的博弈中占据更多话语权，或成为
VLCC市场的关键定价者。
VLCC市场对供给侧影响高度敏感。2019年9月25日，某主要油运公司突遭美国
制裁，或潜在影响该集团下属的44艘VLCC（占全球VLCC数量的7.5%），短期内
对VLCC运力造成扰动，运价随之暴涨：制裁当日VLCCTD3c运价仅为3.5万美元
/日，而在制裁落地后约两周，运价暴涨至30万美元/日。市场对供给侧扰动的高敏
感性可见一斑。
VLCC中长期合规运力紧张或是长锦重注VLCC的关键。我们认为，从中长期看，
VLCC供给侧面临船舶青黄不接的问题，有望持续支撑VLCC市场景气度。占当前
VLCC船队33.8%的2006-2012年交付运力将从2026年开始陆续进入20年船龄，
而未来每年交付量或仅能满足更新需要。这或将导致VLCC市场在全球原油需求持
续增长、环保法规逐年趋严的趋势下面临持续供给不足的问题，运价有望中长期向
好。长锦商船重注VLCC的核心原因或在于此。
投资分析意见。油运基本面持续向好，叠加地缘变局催化，“油运大时代”有望来临。
长锦重注VLCC有望重塑油运定价逻辑，或显著增加VLCC运价稳定性与中枢高度。
建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。
风险提示：原油增产不及预期、地缘事件风险、美国制裁存在不确定性、原油需求
不及预期、老船淘汰不及预期。
2026年02月07日