【行业研究报告】德源药业-北交所信息更新：全力开拓市场，仿制药稳增，2025年归母净利润同比+34%

——北交所信息更新
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快报：2025年营收10.58亿元，同比+22%；归母净利润2.37亿元，同比+34%
公司发布2025年业绩快报：2025年，公司实现营收10.58亿元，同比增长21.80%；
归母净利润2.37亿元，同比增长33.87%。根据公司业绩预告，我们上调2025-2027
年盈利预测，预计归母净利润为2.37/2.56/2.81（原1.94/2.14/2.44）亿元，对应
EPS为2.02/2.18/2.39元/股，对应当前股价PE为17.6/16.3/14.9倍，看好公司仿
全力推进市场开拓，“复瑞彤”、“波开清”销量攀升，第十批集采产品供货
2025年，公司始终坚持营销为先的经营理念，持续夯实销售基础，全力推进市
场开拓，实现在售产品销量稳健增长。其中，“复瑞彤”和“波开清”销量保持
稳步攀升，为公司销售收入增长奠定良好的基础；卡格列净片、恩格列净片、二
甲双胍恩格列净片（III）等产品销售规模较快增长，依折麦布片、非布司他片等
新获批品种的上市销售，进一步推动经营业绩稳步提升；利格列汀片（5mg）、
西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）（50mg/850mg）、磷酸西格列汀片（100mg）等产品
中标第十批药品集中带量采购，自2025年3月起发货至相关中标区域，推动销
售规模较快增长；公司持续强化内部运营管理，优化人员结构，严格费用管控，
降本增效，全面提升整体盈利水平与经营质量。
2025年，取得8个品种药品注册批件，DYX116降糖适应症正进行I期临床
2025年，公司预计投入研发经费12,027.37万元，同比增长2.83%。公司继续推
进“仿创结合”的研发策略，仿制药研发方面，2025年共取得8个品种的药品
注册批件，向CDE提交10个品种的药品注册申报；创新药方面，DYX116的降
糖适应症正在进行I期临床试验，减重适应症已于2025年7月获批临床试验；
DYX216处于PCC确认阶段；其他创新药项目按计划稳步推进。
风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)7098681,0581,1901,359
YOY(%)11.722.521.812.514.2