【行业研究报告】家电-家电行业周报：地产有望逐步企稳，关注地产后周期估值修复

地产企稳迹象陆续出现，内需核心压制项有望缓解。经历了2022-2025年深度回调，
地产企稳迹象陆续出现，内需核心压制项有望缓解。经历了2022-2025年深度回调，
目前国内商品房库存逐步去化，近期上海二手房成交量加速、一线城市二手房价格
降幅缩窄。地产企稳迹象陆续出现和刺激政策继续落地，预计地产对内需的拖累效
应有望逐步降低。估值层面，当前白电龙头估值处于历史较低水平，股价或已反映
短期风险；若地产企稳，白电等地产后周期板块有望迎来估值修复。
各公司业绩预告陆续披露，需求与竞争因素影响业绩增速。
（1）九号公司：25年预计实现归母净利润16.7-18.5亿元，同比增长54.0%-70.6%；
25Q4预计归母净利润亏损1.2亿元-盈利0.6亿元，24年同期盈利1.1亿元。我们
认为，公司基本面保持强劲增长，两轮车业务25年全年出货量目标顺利完成、26
年有望保持充足增长潜力，但汇兑损失与分红税费等因素影响四季度利润。
（2）华宝新能：25年预计实现归母净利润1550-2300万元，同比下滑
90.4%-93.5%；25Q4预计归母净利润亏损1.2-1.3亿元，24年同期盈利0.8亿元。
我们认为，主要系北美市场竞争加剧，费用投放增加，对公司业绩有所拖累。
（3）科沃斯：25年预计实现归母净利润17-18亿元，同比增长110.9%-123.3%；
25Q4预计归母净利润2.8-3.8亿元，同比增长47.6%-100.0%。

重点数据跟踪：1）出口链&汇率：本周（2026.2.2-2026.2.6）人民币兑美元汇率累
计升值88个基点，延续升值趋势。汇率短期波动带来的冲击或不影响出口企业核心
竞争力，具备业绩支撑及竞争优势的出口链标的估值中枢依旧有望回升。2）白电&
原材料：截至26年2月6日，LME铜现货结算价12840美元/吨，周环比-4.0%，
小幅回落。
投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的
机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的
公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、
石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息
的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。

风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。
2026年02月08日