【行业研究报告】有色金属-有色金属周报：节前市场波动加剧，坚定看好有色牛市

板企业开工率为66.88%，环比下降8.19个百分点。预计下周开工率环比下降28.52个百分点至38.36%。消费端，据
板企业开工率为66.88%，环比下降8.19个百分点。预计下周开工率环比下降28.52个百分点至38.36%。消费端，据
SMM，本周铜线缆企业开工率60.15%，环比增加0.69个百分点。周初铜价跌停之际，行业整体提货量表现向好，新增
订单也有所增加，支撑企业维持稳定生产。具体来看，前期中标的国网订单持续落地，装备线缆订单同步增长，为行
业提供主要订单来源。本周漆包线行业开机率环比微升0.47个百分点至83.8%，延续高位运行。尽管临近春节订单环
比回落3.55个点，但受上周集中下单、终端家电客户订单向好且待交订单排产紧张支撑，多数企业拉满产能维持正
常生产节奏。随着春节假期临近，下周三起行业将陆续放假，开机率预计回落至72.93%。
铝：本周LME铝价-3.49%到3026.00美元/吨，沪铝-5.07%到2.33万元/吨。供应端，截至本周四，据SMM，国内主流
消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨；据SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/
年，运行总产能8588万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.53个百分点至77.84%；库存方面，电解铝厂原
料库存因前期现货陆续到货，周度库存增加1.8万吨至362.09万吨。氧化铝厂内库存因产量相对稳定、日常出货维
持，整体行业库存微增1万吨至125.07万吨。成本端，当前国产铝土矿货源较为充足，价格承压下行。需求端，据
SMM，本周铝加工综合开工率录得57.9%，较上周环比下降1.5个百分点，整体平稳中板块分化显著。具体来看，原生
铝合金开工率下滑至57.9%，受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，企业主动减产，预计
下周续降；铝板带龙头企业开工率回升至66.0%，环保限产结束叠加物流停运前备货发运加速，但罐料需求支撑减弱，
下周随备货完成将回调。
金：本周COMEX金价+6.57%至4988.6美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.06个百分点至1.88%。SPDR黄金持仓减
少10.87吨至1076.23吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）当地时间2月5日，美
国国债收益率曲线升至近四年来最陡水平。受降息预期升温、对通胀持续性的担忧以及财政赤字压力影响，美国10年
期国债与2年期国债收益率利差一度扩大至73.7个基点，接近2025年4月触及的73.8个基点高位，为2022年1月
以来最高水平。2）当地时间2月5日，多名美方官员透露，在美伊官员计划于6日在阿曼举行会谈前，唐纳德·特