【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业周报：美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势

美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势
美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势
——行业周报
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美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势
2月5日，美团在香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，收购叮
咚买菜全部已发行股份及其中国业务。叮咚买菜成立于2017年5月，以前置仓
模式切入生鲜赛道，2021年上市。利润端，叮咚买菜连续12个季度实现盈利，
经营模型已进入稳定兑现阶段；规模端，截至2025年9月，叮咚在国内运营前
置仓已超过1000个，月购买用户数超过700万，仓网及客户群体体量可观。此
次收购有望在供应链、区域布局与仓网规模上实现互补并放大协同效应。（1）
供应链方面，叮咚买菜具备成熟的源头直采与自营产能体系，其商品力、服务力
与供应链效率三大核心竞争力有望得以保留；（2）区域布局方面，叮咚买菜在
华东的仓网密度与运营效率突出，可填补美团在上海等区域的短板，并可为华东
地区前置仓网络加密扩张提供支持；（3）仓网规模方面，协同后双方前置仓总
量预计接近2000个，仓网覆盖范围与密度同步抬升。我们认为本次并购有望推
动美团补齐供应链与华东仓网短板，并承接叮咚买菜已验证的运营体系与能力沉
淀；行业竞争亦将进一步转向供应链效率与商品品质的长期比拼。
行业关键词：霸王茶姬、琳朝珠宝、阿嬷手作、壹网壹创、千问等
【霸王茶姬】霸王茶姬开设首家泰国旗舰店。
【琳朝珠宝】琳朝珠宝全国第二家门店落子南京德基广场。
【阿嬷手作】阿嬷手作跨界试水餐饮，推出高端广西风味螺蛳粉。
【壹网壹创】壹网壹创拟并购AI营销公司。
【千问】千问APP上线AI请奶茶活动引爆流量。
板块行情回顾
本周（2月2日-2月6日），商贸零售和社会服务指数分别报收2426.99点/9285.47
点，分别下跌0.34%/上涨0.02%（同期上证综指累计下跌1.27%），在31个一
级行业中分别位居第19/17位。商社各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最
大，2026年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周杭州解百（+33.7%）、
ST开元（+22.3%）、三江购物（+12.2%）涨幅靠前。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品
牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；
投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨
境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；
投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推
荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等；
投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，
重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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