【行业研究报告】-新股专题：震荡波动呈现收敛，新股板块向上活跃周期或依然在途

投资要点
新股周观点：上周新股次新震荡波动明显收敛，虽然整体修复动能尚不强势，但结
构性亮点颇为凸显，我们倾向于认为做多动能或正重新蓄势。短期来看，本轮活跃
周期顶部特征尚不明显，而在周期初始阶段的短线过热也得到明显消化，新股板块
周期顶部特征尚不明显，而在周期初始阶段的短线过热也得到明显消化，新股板块
向上活跃周期或依然在途；而本周为春节小长假前最后一个交易周，可能资金交投
意愿或略微清淡，但预计不改结构性轮动预期；建议灵活适度，或可跟随热点事件
预期把握轮动节奏。
（1）上周沪深新股次新板块呈震荡分化；假设以2025年以来上市的沪深新股次
新板块比较来看，期间板块平均涨幅0.0%，实现正收益占比约33.3%。
（2）虽然新股次新板块上周依然延续震荡走势，板块整体修复尚不强势；但在板
块短线刚刚遇冷且暂未有外部显著催化背景下，波动开始收敛；同时以光伏等为代
表的结构性亮点开始凸显，叠加商业航天等前期热点主题在经过休整之后也有重回
活跃迹象，板块震荡向上做多动能或正在重新蓄势。而回到新股周期指标，本轮新
股向上活跃周期自元旦前后开启，至今可能持续仅约1个月余、持续时间上可能尚
短；同时，经过最近两周的震荡盘整，新股定价指标和情绪指标在1月中上旬冲顶
之后已经有所平抑，短线顶部过热特征已经得到明显消化。短期综合来看，我们倾
向于本轮新股震荡向上活跃周期或依然在途；考虑到本周将是春节小长假前最后一
个交易周，可能交投意愿或略微清淡，但结构性活跃或依然可期；建议灵活适度、
继续跟踪以相对性价比和热点主题为两端的结构性轮动向上活跃行情，或可跟随热
点事件预期把握轮动节奏。
（3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，对于算力AI、
机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题
产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的，适度配合高低切；另一方
面，对于人气阶段性关注但近期表现较为平抑的主题行业，或可把握节奏适度轮动
布局，包括创新药、新消费、新型能源等。
（4）本周可能即将上市的新股：爱得科技、电科蓝天、林平发展等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、2只为
北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为39.8X，平均网上申购
中签率为0.0218%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和
二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平
均涨幅约145%，比较此前交易周沪深新股首日平均涨幅210%，新股首日交投情
绪可能有所降温。具体来看，主板公司世盟股份上市首日涨幅不足110%，或与其
所属交运行业热度及行业市盈率中枢有关。2）其次，从二级市场投资收益来看，
上周上市沪深新股首日之后平均涨幅约-10.4%，较此前交易周边际下行；可能来说，
李蕙