【行业研究报告】电子设备-电子行业周报：CSP资本开支快速增长，关注算力链修复机会

➢本周电子细分行业继续调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别
为：半导体（+8.63%）/其他电子Ⅱ（+4.33%）/元件（-2.00%）/光
学光电子（+6.36%）/消费电子（-2.91%）/电子化学品Ⅱ
（+12.63%）；本周涨跌幅分别为半导体（-7.97%）/其他电子Ⅱ（-
5.42%）/元件（-2.44%）/光学光电子（-0.41%）/消费电子（-
2.17%）/电子化学品Ⅱ（-2.55%）。
➢本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+7.18%）/特
斯拉（-4.48%）/博通（+0.49%）/高通（-9.40%）/台积电
（+5.53%）/美光科技（-4.87%）/英特尔（+8.87%）/迈威尔科技
（+1.72%）/英伟达（-2.99%）/亚马逊（-12.11%）/甲骨文（-
13.22%）/应用光电（+1.58%）/谷歌A（-4.48%）/Meta（-7.68%）/
微软（-6.77%）/超威半导体（-11.95%）。
➢谷歌26年资本开支指引超预期，AI投入持续加码。谷歌母公司
Alphabet发布4Q25业绩，实现营收1138亿美元，同比+18%，超出
市场预期的1114亿美元；净利润345亿美元，同比+30%；摊薄后
EPS2.82美元，同比+31%。其中谷歌云业务收入177亿美元，同比
+48%，积压订单环比+55%，达到2400亿美元，主要受益于AI产品
需求增长和客户覆盖提升。公司指引2026年资本开支将在1750-1850
亿美元之间，显著高于市场预期的1200亿美元，也接近2025年资本
开支规模的近两倍。公司模型API调用的token数已超过100亿个/分
钟，Gemini应用的月活跃用户超过7.5亿，AI逐渐成为谷歌新的可持
续利润引擎。
续利润引擎。
➢黄仁勋表示AI基建CapEx具备可持续性，AI企业盈利有望快速增
长。英伟达CEO黄仁勋在CNBC《午间报道》中表示，科技行业为AI
基础设施增加的资本支出合理、恰当且可持续，AI相关企业现金流或
将逐步增长，2026年云服务商资本开支总额或达6600亿美元。黄仁
勋表示，OpenAI和Anthropic目前盈利状况良好，如果能获得两倍的
计算资源，则其营收有望实现四倍增长，只要用户持续为AI服务付
费，人工智能企业能借此实现盈利，相关投入或将继续翻倍。我们认
为，此前受市场情绪影响，算力板块出现回调，但从产业趋势而言，
AI算力的投入规模和力度不减，AI企业盈利能力正在逐步增强，产业
链相关公司的业绩也有望持续兑现，板块主线逻辑还在持续强化，建
议关注本轮回调带来的修复机会。