【行业研究报告】金融-非银金融行业周报：华泰证券再融资方案落地，国寿H持续获同业增持

0.95pct。我们认为，险企对于保险行业的认识更加清晰和深入，频频举牌同业公司
是险企认可行业基本面好转的表现，同时也反映出险资投资优质资产的需求强烈，
预计将带动保险板块估值修复。
1、经纪及两融业务维持较高景气度：1）2026年1月A股新开户数491.58万户（个
人投资者开户数490.53万户，机构投资者开户1.06万户），环比+89%、同比+213%，
26年1月A股新开户数跻身近十年次高、历史第五高位，客户基础扩容提升。1月
融资融券新开户数达19.05万户，同比+157%/环比+29.5%，仅略低于25年9月创
下的全年峰值20.54万户。2）2026年1月A股日均股基成交额3.65万亿元，同比
下的全年峰值20.54万户。2）2026年1月A股日均股基成交额3.65万亿元，同比
+156.58%，环比+57.95%。1月末A股两融余额2.72万亿元，同比+53.06%，环比
+6.87%。
2、券商资管及基金代销业务有望回暖：1月股票+混合型新发基金份额742.83亿份，
已正式实施落地，预计今年公募基金业务有望全面回暖。
拟发行1年期H股零息转债100亿港元，初始转换价为每股H股19.70港元，较最
后交易日于H股收盘价溢价6.78%，若可转债全部转股，对公司总股本稀释比例为
5.62%（发行前总股本口径）。
4、券商业绩预喜：截至2月7日，已有21家券商披露业绩预告/快报，其中17家
券商预告归母净利同比增速（或增速中值）超50%，头部与特色中小券商均有表现，
体现出行业基本面或受市场行情有效传导。
投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。1）保险板块：基于银保渠道网点
渗透、个险渠道差异化增长路径下，以及26年银行存款到期潜在的再配置需求，我
们认为主要上市公司NBV有望在26年继续实现较好增长，推荐标的包括：1、中国
人寿：个险队伍质态较好，利润弹性较大；2、中国平安：银保渠道NBV或将继续
高增，减值风险可能减少；3、中国财险：车险和非车险业务均有政策支持，预计未
来可释放利润较多。建议关注中国人民保险集团（H股）：财险业务稳定，当前股
券商经营，建议关注国际化能力强的龙头券商与具备财富管理、资产管理业务的特