【行业研究报告】机械设备-机械设备行业：全球地缘政治扰动加剧，矿山机械迎来发展机遇

⚫全球地缘政治扰动加剧，看好矿山机械行业高景气度持续。市场认为本轮矿山机械
景气度上升受益于大宗产品涨价和美联储降息，所以持续性较短，而我们认为本轮
矿山机械景气度上行与以往周期有所不同，更关键因素在于逆全球化背景下，全球
矿山机械景气度上行与以往周期有所不同，更关键因素在于逆全球化背景下，全球
地缘政治扰动加剧，各国对资源品的争夺加剧，各国对于资源品供应链与产业链保
供能力的诉求有望持续强化。这对传统的矿山资本开支传导机制影响在于，矿山企
业的资本开支有望更快响应价格变化，矿山企业资本开支的金额较以往有望更大。
矿山机械行业将直接受益于资本开支的提升，带来矿山机械行业高景气度的持续。
⚫资源品供应链自主可控趋势下，国产矿山机械份额上升空间大。中国矿山机械在全
球市场份额仍较低，据2025年雅加达全球矿山设备制造商50强榜单，全球矿山机
械企业前五强分别为卡特彼勒、小松、山特维克、安百拓、美卓，均为海外企业，
五家销售额合计约422亿美元，CR5约55%。天地科技、郑煤机、徐工机械等13
家中国企业上榜，榜单里中国企业销售额达到147.23亿美元，占比仅19.21%。国
产矿山机械在性价比、设备定制化设计等方面有差异化竞争优势，我们认为在资源
品供应链自主可控的趋势下，国产矿山机械的全球份额还有较大上升空间。
⚫一带一路投资有望带动中国矿山机械出海，加速国产矿山机械份额的提升。在2026
年1月23日，我们发表的《我国积极投资一带一路，工程机械出口增长确定性上
升》报告中提到，2025年我国对外投资更多，据GriffithAsiaInstitute初步统计，
中国BRI参与项目的重点在能源、金属采矿，我国企业积极出海将拉动相关设备需
求。伴随一带一路投资的积极增长，国产矿山机械市场份额有望提升。
⚫我们认为本轮矿山机械的景气度持续性更长，带来投资机会。而广义的矿山机械景
气度有三个阶段，包括大宗原料开发、能源开采、建设利用，我们认为目前正处于
第一阶段，相关设备企业有望受益矿山机械行业景气度上行。相关标的：徐工机械
(000425，未评级)、耐普矿机(300818，未评级)、三一国际(00631，未评级)、山推
股份(000680，未评级)、同力股份(920599，未评级)、北方股份(600262，未评
级)。
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