【行业研究报告】金融-非银金融行业周报：1月新开户高增超预期，银保渠道实现开门红

1月新开户高增超预期，银保渠道实现开门红
1月新开户高增超预期，银保渠道实现开门红
——行业周报
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周观点：1月新开户高增超预期，银保渠道实现开门红
保险在个险和银保两端均实现开门红，叠加权益市场慢牛趋势，增长确定性和高
ROE下，保险板块有望持续获得增配资金。2026年1月市场开户量、成交额和
（1）本周日均股基成交额3.03万亿，环比-18%，全年累计日均股基成交额3.53
万亿，同比+141%；截至2月6日，2026年新成立股票和混合类基金份额913亿，
同比+143%，基金新发同比高增，主动偏股和混合型FOF产品受欢迎。（2）1
月A股新开户数492万户，同比+213%，是2024年“924”牛市行情以来开户第
二高的月份，仅次于2024年10月685万户，明显超过2020年7月的405万、
行100亿港元的H股零息1年期可转换债券，转换价19.70港元/每股，较最后交
易日收盘价溢价约6.78%。可转债仅可转换H股，可转换约5.1亿股，约占现有
已发行H股的29.53%，占现有总股本的5.62%。募资净额约99.247亿港币，拟
用于境外业务发展及补充营运资金。（4）2026年1月股市新开户增长超预期，
交易量和基金新发同步高增，居民资金入市步伐加快，利好券商经纪、财富管理
等业务，券商基本面高基数延续高景气。当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，
2025年整体滞涨，资金面扰动以及再融资抬头趋势不影响板块中期逻辑，继续
看好板块春季行情，关注业绩催化。推荐三条主线：低估值且大财富管理业务利
保险：1月银保渠道实现“开门红”，负债和资产两端催化有望延续
（1）根据财新报道，同业交流数据显示，2026年1月，79家人身险公司合计在
银保渠道实现新单规模保费2126亿元，同比增长27.6%。我们认为：疫情期间
居民超额储蓄集中到期，保险产品在收益率、低波动和康养保障方面的优势突出，
同时头部险企报行合一后加大银保渠道投入，带来银保渠道开门红高增。据慧保
天下：2025年全行业银保新单同比+15%。（2）2026年开门红备战充分，分红
险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，个险渠道新单增速向好；银保渠
道有望延续2025年的较高增长。（3）资产端看，长端利率企稳、权益市场向好
利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐
步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠
拢，推荐中国太保、中国人寿H股、中国平安。
推荐及受益标的组合
受益标的组合：同花顺，九方智投控股。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。
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非银金融沪深300
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