【行业研究报告】-宏观定期：高频半月观—数据进入“假期模式”

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大
维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（2026.1.26—2026.2.8）综述。
核心结论：近半月高频变化有四：一是受春节影响，上下游开工多数回落；
核心结论：近半月高频变化有四：一是受春节影响，上下游开工多数回落；
二是二手房销售仍偏强，绝对值为近年同期次高，新房销售环比小幅回升
但同比降幅仍阔，土地成交仍偏弱；三是大宗商品价格走势分化，原油、
铜价格延续上涨，布伦特原油、LME铜价格环比分别上涨5.2%、0.7%，
煤炭、钢铁价格则有所下跌；四是美元指数反弹，人民币延续小幅升值。
继续提示：开年以来，“两新”政策提前下达、财政金融一揽子政策、延续
松地产等，均指向政策将主动靠前发力、力争经济“开门红”，短期PMI及
高频数据更多指向“弱现实”，临近全国两会，聚焦后续政策动向及政策效
果，关注：1）全年经济目标及政策抓手；2）财政预算安排及财政前置发
力效果；3）各地重大项目部署后的实际开工进展。
一、供给：受春节影响，上下游开工多数回落。
>上游看，高炉开工率回升，焦化、沥青开工率及水泥发运率回落。近半
月（春节前2-3周，对应阳历2026年1月26日-2026年2月8日），全
国247家样本高炉开工率环比回升0.5个百分点至79.3%；焦化企业开工
率环比回落1.4个百分点至65.1%；石油沥青装置开工率环比回落2.0个
百分点至25.0%；水泥发运率环比回落1.2个百分点至26.4%。
>中下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回落。近半月，汽车半钢胎
开工率均值环比小幅回落0.2个百分点至73.8%，强于季节规律（2019-
2025年同期均值为下降3.8个百分点），绝对值仍为近年同期次高。江浙
地区涤纶长丝开工均值环比回落5.4个百分点至82.9%，弱于季节规律
（2019-2025年同期均值为下降2.6个百分点）。
二、需求：二手房销售仍偏强，新房销售、土地成交仍弱。
>生产复工：近半月，沿海8省发电耗煤环比回升2.0%，强于季节规律，
同比增6.5%；百城土地成交面积环比回升0.7%，强于季节规律，绝对值
仍为近年同期最低，同比降31.5%；钢材表需均值环比回落4.5%，强于
季节规律，其中螺纹钢表需均值环比回落13.8%。
>线下消费：新房、二手房销售走势延续分化。
1）新房：新房销售环比回升，同比降幅仍阔。近半月，30大中城市新房
销售环比升13.0%，强于近年同期均值（2019-2025年同期均值为-9.0%），
绝对值仍为近年同期最低，同比降26.5%（2025年12月同比降26.6%）。
2）二手房：二手房销售环比回落。近半月，18个重点城市二手房销售面
积环比回落6.6%，弱于季节性（2019-2025年同期环比均值为升11.6%），
绝对值为近年同期次高，同比降12.2%（2025年12月同比降26.5%）。
3）乘用车：1月1日-18日，乘用车日均销售3.8万辆，环比降36.5%，
同比降30.4%（2025年12月同比降12.4%）。
三、价格：原油、铜价格上涨，煤炭、钢铁价格下跌。
>上游资源品：近半月，南华工业品指数均值环比上涨1.0%，同比跌幅收
窄至4.7%。重点大宗商品中：布伦特原油价格环比上涨5.2%，同比跌幅
收窄至10.8%。黄骅港Q5500动力煤平仓价环比小跌0.3%，同比下跌
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