【行业研究报告】中微半导-切入Nor Flash利基存储赛道

储芯片，容量为4Mbit的SPINORFlash芯片，存储阵列划分为2048
个可编程页，每页容量为256字节；单次编程操作最多可写入256字
个可编程页，每页容量为256字节；单次编程操作最多可写入256字
节数据；支持多种擦除方式；采用NORD工艺，具有低成本、低功耗、
SPI高速读写、掉电不丢失等特点，适配小存储需求场景，包括嵌入
式MCU程序存储、小型智能硬件配置存储、低功耗IoT终端存储以及
外设/模块配套存储等场景。新品的发布有效填补了公司在Flash领
域的产品空白，标志着公司正式向存储领域迈出实质性一步，同时丰
富了产品矩阵与形态、拓宽了应用场景，增强公司在智能控制解决方
案上一站式整体解决能力。
M4新品研发已投片，车规业务增长可期。目前公司已推出第二
代车规级产品，在功能、性能及可靠性上均实现对第一代产品的全面
升级，成功导入多家主流客户供应链；新一代大资源、高算力、高性
能的M4、RISC-V车规产品研发已经投片，未来将满足汽车域控制应
用需求。在客户群体方面，公司与行业头部客户赛力斯、吉利、长安、
一汽红旗等汽车制造商和大明电子、四方光电、天有为等Tier1厂商
达成深度合作，并实现产品大规模量产，2025年公司车规级MCU出
货较上年度增长一倍以上。
l投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为
11.3/14.9/22.1亿元，归母净利润分别为2.8/3.6/5.6亿元，上调
l风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不
及预期；客户导入不及预期。
n盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）912112514942208
增长率(%)27.7623.3732.8747.73
EBITDA（百万元）150.58378.34477.06720.09
归属母公司净利润（百万元）136.83284.11355.72564.36
增长率(%)723.43107.6325.2158.65