【行业研究报告】九方智投控股-事件点评：监管规范促进行业健康发展，公司转型契机已至

事件：公司于2026年2月9日公告，1）正面盈利预告：预计2025年度，①公司收益约为34.30亿元（较2024年增加约11.24亿元）、总订单金额约为39.55亿元（较2024年增加约4.49亿元）；②经调整净溢利预计介于10-10.3亿元（2024年约为3.51亿元）；③股东应占净溢利预计介于9-9.3亿元（2024年约为2.72亿元）。④截至2025年末，合约负债余额约为15.3亿元（2024年约为14.9亿元）。2）其开展投顾业务的核心附属公司上海九方云智能科技有限公司，因营销宣传内容误导、直播信息不实、合规风控不健全及无证人员提供投资建议等一系列违规行为，收到上海证监局的行政监管措施决定书，被责令暂停新增客户三个月。公司表示将进行整改，并称此措施不影响现有客户服务与长期经营。投资要点◼业绩分析：业绩韧性凸显，前瞻指标向好。公司在市场景气阶段具备强大的业绩弹性与高效的流量变现能力。本次盈利预告中多项核心细节进一步印证公司经营的优质性：一是经调整净利润10-10.3亿元的调整核心为股权激励费用近1亿元，该费用为非经营性影响，还原后更能反映公司真实经营盈利水平；二是公告披露金额口径复购率超六成，系原有客户续费、升级，高复购+高客单构成公司收入核心基本盘，印证流量变现能力的稳定性；三是15.3亿元的期末合同负债绝大部分将在2026年陆续确认收入，为后续业绩形成强支撑。尽管监管要求其暂停获客三个月，但并不影响公司对存量客户的服务及续费升级、股票学习机销售、海外业务的发展，对公司持续经营能力影响有限。◼个股层面：主动规范，夯实长期发展基础。此次监管指导，为公司提供了一个关键的契机，以全面审视并升级其“线上流量-专业服务”的商业了一个关键的契机，以全面审视并升级其“线上流量-专业服务”的商业模型。市场此前对公司高速增长背后的合规稳健性存在关注，此次主动、公开的整改，正是管理层决心将“合规”与“专业”确立为核心竞争力的明确信号。此次业务规范调整，虽然可能影响短期扩张节奏，但实质上是在为更可持续、更值得信赖的增长路径扫清障碍、夯实基础。此外，公司明确在业绩预告与监管措施两大事项落地后，将根据市场情况适时启动股份回购，为股价提供基本面支撑，也充分体现管理层对公司中长期发展的坚定信心。未来，公司为中长期发展加快进行主动投入：①为加快股票学习机等新产品推广，加大了流量采购与投放力度；②为布局◼行业层面：廓清边界，推动行业回归专业本源。这一事件并非个例，而进一步扩大，而常态化的强监管正是适配行业快速、高质量发展的必然要求。行业的竞争终将回归“专业能力”与“投资者长期信任”这一本源，我们认为能够率先完成内部治理升级、真正构建以客户利益为中心的服务体系的机构，将在行业格局重塑中获得更稳固的竞争优势。◼盈利预测与投资评级：站在当前时间点，基于2025年盈喜数据、2026年2-4月份新获客及未来用户转化受到的影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.08/9.44/14.18亿元（前值为13.84/19.28/26.56亿元），对应18/17/11倍PE。站在中长期维度，我们看好市场活跃度的持续性，认为公司付费客户数量将稳健增长，学习机◼风险提示：市场波动风险，宏观经济与政策风险，监管合规风险。-11%9%29%49%69%89%109%129%149%169%2025/2/112025/6/122025/10/112026/2/9九方智投控股恒生指数