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研究报告节选:

12/5/2022 | 5 页 龙源电力 916.HK 4 月风力发电量增加 19.7%，新能源补贴发放将缓解压力 龙源电力在 5 月 10 日收市后公布了 4 月份的发电数据。4 月公司发电量为 6,601 GWh，同比增长 19.5%，其中风电 5,584 GWh（同比增长19.7%），火电 868 GWh（同比增长 11.5%），其他可再生能源 149 GWh（同比增长 93.5%）。前四个月发电量为 24,817 GWh（同比增长 8.4%），其中风电 20,725 GWh（同比增长 8.7%）、火电 3,623 GWh（同比增长2.0%）和其他可再生能源 468 GWh（同比增长 68.5%）。 装机量增加及强风推动风力发电同比增长。收购平庄能源新增 2GW 风电装机后，截至 3 月末，龙源电力控股装机容量达 25.6GW（同比增长14.8%）。4 月，龙源风机所在区域风速有所提升，导致利用小时数提升。我们测算龙源电力风电组合的加权平均风速达到 4.0m/s（同比增长 6.4%），利用小时数提升至 218 小时（同比增长 4%）。 500 亿元人民币可再生能源补贴近期将发放。5 月 11 日，国务院常务会议决定发放 500 亿元的可再生能源补贴，帮助发电集团缓解上游成本压力。我们认为这一决定是很好的信号，表明了中国发展可再生能源的决心。展望未来，受益于应收账款的下降，我们相信龙源电力将有更多的资本开支来支撑其扩大风能和太阳能发电场的步伐。 推荐长仓龙源电力。龙源电力作为全球最大的风力发电公司，我们预计其市场占有率和装机量将继续扩张，因为 1）作为 AH 股双重上市股票，未来融资渠道广泛；2)得益于母公司的大力支持，资产有望持续注入。我们认为当前估值有吸引力，FY22E PE 为 13.8 倍，PB 为 1.6 倍，推荐长仓。