图表内容
图表8：逆周期扩产的企业更易取得超额利润，如2018-2020年在硅料盈利刊相对底部启动扩产的通威、大全
毛利率（以大全为例）
80%
70%
2017:通威乐山一期、包
60%
头一期、大全3B项目、协
50%
鑫新疆、东方希望开工
2021~2022:亚洲硅业
40%
2020:通威乐山
青海丽豪、新特能源开
工，宝丰、润阳、中来、
30%
上机、中环等新进入者
20%
宣布将进入多晶硅行业
10%
2018:大全4A项目开工
0%
来源：Wind
国全证券研究所
逆周期扩产的企业更易取得超额利润，如2018-2020年在硅料盈利刊相对底部启动扩产的通威、大全
研究报告节选:
当硅料盈利处于高位时，又会吸引大量企业积极扩产，容易造成 12~18 个月建设期后行业阶段性产能过剩。由于硅料环节产能刚性、折旧成本高，短时间内只要售价高于现金成本，一般企业都会选择 100%开工，造成在行业周期底部产品价格低、盈利能力差，竞争激烈且残酷。多晶硅行业发展初期参与者较多，经过数轮周期后目前市场只剩十家左右的参与者。最后更新: 2022-05-20
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公司多品硅业务最斯产能规划
2022E年底主要多晶硅企业产能分布情况预测
下游企业参股通威股份产能情况
图表8：逆周期扩产的企业更易取得超额利润，如2018-2020年在硅料盈利刊相对底部启动扩产的通威、大全
毛利率（以大全为例）
80%
70%
2017:通威乐山一期、包
60%
头一期、大全3B项目、协
50%
鑫新疆、东方希望开工
2021~2022:亚洲硅业
40%
2020:通威乐山
青海丽豪、新特能源开
工，宝丰、润阳、中来、
30%
上机、中环等新进入者
20%
宣布将进入多晶硅行业
10%
2018:大全4A项目开工
0%
来源：Wind
国全证券研究所
