研究报告节选:
数据来源：宋城演艺官网，东北证券 注：场次数据根据官方预告记录，与实际上演场次略有出入。 疫情前公司盈利能力强、业绩稳定增长，疫情后间断性闭园影响短期复苏节奏，疫后静待景区逐步开放迎来业绩复苏。收入端：疫情爆发后旗下各景区于 2020 年 1 月24 日起暂停运营，并于 2020 年 6 月 12 日全面恢复营业。2020Q3 营收开始明显上涨，2020Q4 营收已恢复至 2019 年同期的 70%，2021Q1 营收恢复至 2019 年同期的36%，主要系疫情反复和就地过年政策所致。2021Q2 国内疫情无大范围爆发，营收持续上升，恢复至 2019 年同期的 72%。2022Q1 旗下多处景区处于闭园状态，营收仅 恢 复 至 2019 年同 期的 10.34%。 毛利 率 ：2020/2021/2022Q1 毛 利率分 别 为60.93%/51.08%/42.22%，毛利率持续下降主要系受到疫情影响多景区间断性闭园所致；费用率：分年度看，2020/2021 年管理费用率分别为 36.07%/25.10%，2022Q1 管理费用率 114.20%/同比 2019 年+109.10 pct，主要系公司各景区闭园期间将营业成本列入管理费用所致。利润端：2020 年归母净利润-17.52 亿元，主要系公司对花房科技确认长期股权投资损失和减值准备合计约 18.61 亿元，对业绩产生较大拖累。若不考虑数字娱乐平台财务数据及因持有花房科技的长期股权投资增减变动数据，2020 年全年归母净利润 1.14 亿元。2021H1 业绩恢复情况较好，2021Q1/2021Q2 分别实现归母净利润 1.32 亿元/2.46 亿元，恢复至 2019 年同期的 35.76%/59.28%。2022Q1 受疫情影响，归母净亏损 0.39 亿元。
