图表内容
图表4：上游采掘类PP!见顶回落，A股利润率改善
一PP!上游采掘(%)
一PP1中游材料(%)一毛利率非金融A股(%，右轴21.5
20.5
19.5
17.5
-30
2012-03
2013-03
2014-03
2015-03
2016-03
2017-03
2018-03
2019-03
2020-03
2021-03
2022-03
来源：
Wind、
目金证券研究所
上游采掘类PP!见顶回落，A股利润率改善
研究报告节选:
即使下半年经济恢复弹性相对温和，利润率改善这一微观变化也将对企业盈利形成支撑。过去 3-4 季度，在上游资源品涨价背景下，上游挤压中下游利润的现象尤为显著。下半年在供需两端压力之下，资源品涨价或趋缓（将在下一节详细分析）。在下半年需求趋势仍是向上修复的大背景下，当上游采掘 PPI 高位回落时，由于价格传导存在一定的滞后性，中游材料PPI 和生活资料 PPI 往往有段时间趋于平稳甚至惯性向上，此时中下游板块上市公司毛利率将明显改善。这对于受上游成本困扰的中下游公司来说，会对业绩形成明显支撑。而中下游公司占 A 股非金融企业利润比重相对较高（超过 80%），其利润率改善也将拉动整体 A 股非金融企业盈利。最后更新: 2022-07-01
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2013年创业板指数和上证指数营业收入同比增长率
非金融上市公司板块利润占比变化情况
图表4：上游采掘类PP!见顶回落，A股利润率改善
一PP!上游采掘(%)
一PP1中游材料(%)一毛利率非金融A股(%，右轴21.5
20.5
19.5
17.5
-30
2012-03
2013-03
2014-03
2015-03
2016-03
2017-03
2018-03
2019-03
2020-03
2021-03
2022-03
来源：
Wind、
目金证券研究所
