2020-22H1三花智控分业务板块毛利率

研究报告节选:

盈利拐点已至，汽零率先修复。22Q2 公司整体毛利率为 25.0%，同比微降 0.1pct，主要系22Q2 所使用的原材料整体价格相比去年同期仍然较高所致，但降幅环比 21Q1 的-2.1pct大幅收窄，公司盈利拐点显现。分业务看，1）汽零业务毛利率率先修复，22H1 毛利率 25.4%，同比+1.4pct，我们认为部分因为业务快速扩张下规模效应的显现；2）制冷空调电器零部件业务 22H1 毛利率 23.7%，同比-2.0pct，我们预计为低毛利的截止阀、四通阀占比有所提升导致。