2013年借壳上市的公司数量从2010年的3家上升至18家

研究报告节选:

2013 年 2 月至 10 月大盘指数震荡下跌，跌幅为 12.79%，而同时小盘指数涨幅达到 10.60%，此期间小盘占优，估值抬升是小盘股超额收益的主要贡献因素，步入 14 年后市场进入震荡区间，随着流动性紧缩环境的边际缓解，风格回归均衡。2013 年 2 月至 10 月，从宽基指数来看，wind 全 A 跌幅 0.75%，这一时期市场处于宽幅震荡态势，大小盘表现显著分化，小盘股持续占优。具体来看，全年国证 2000 指数与上证 50 指数收益差值达到了 35.63%，同时申万小盘指数与大盘指数的收益差值达到了 23.39%。2013 年小盘股行情主要来自估值驱动，2013年 1 至 12 月上证指数和申万大盘估值明显回落（分别下降 21.87%和 20.36%），申万小盘指数估值小幅提升（1.86%），而在业绩增速方面，申万小盘指数并不存在显著优势，全年业绩增速仅有 3.34%（上证指数为 13.63%，申万大盘指数为12.70%）。市场估值整体下杀的原因在于两次“钱荒”导致市场流动性偏紧，而支撑小盘股估值抬升的主要原因有二，一方面彼时处在并购重组政策宽松时期内，自 2010 年并购重组政策出台后，市实现借壳上市的公司数目在此期间大幅增长，由 2010 年的 3 家增长至 2013 年的 18 家，叠加 2013 年中央财政继续完善中小企业的税务扶持政策，中小企业更加获得资金青睐。另一方面，传媒产业周期在这一时期崛起，催化成长行情，伴随智能手机与 3G 渗透率的持续攀升，以移动互联网市场为代表的互联网产业迅猛发展，手游、国产电影、视频付费进入大众视野。2013 年 12 月，4G 排照下放带动了传媒行业发展，因此 2013 年又被称为“手游元年”。12 月央行使用短期流动性调节工具 SLO，连续三天向市场累计注入流动性超过 3000 亿元，央行出手缓解流动性后，随后 2014 年上半年上证指数跌幅达到 3.19%，申万大盘跌幅为 7.47%，申万小盘涨幅略有下行（5.69%），市场进入震荡区间但振幅缩小，小盘占优态势延续。