本阶段行情正处于本轮经济下行周期的尾声

研究报告节选:

小盘风格走势明显分化，期间小盘指数上涨5.3%，大盘指数下跌4.4%，小盘相较于大盘取得接近于10%的相对收益，行业层面呈现电子、计算机领涨市场的局面。经济层面来看，受前期国内政策收紧影响，2011年起我国经济进入加速回落区间，2012年Q2我国GDP增速下滑至8%以下，7月工业增加值为9.2%，低于预期，再次引发市场对基本面的担忧。流动性层面来看，在经济下行压力逐步增大的背景下，2012年二季度央行连续降准、降息，M2增速终于自Q3起走出底部震荡区间，8月至9月宏观流动性正处较为充裕时期。产业层面来看，本阶段正值移动互联网产业、战略性新兴产业双周期叠加时期，一方面随着2010年Iphone4智能手机面世，移动互联网产业发展进一步提速，2012年7月至8月我国智能手机出货量分别达到222.4%、174.9%。另一方面，2012年7月20日国务院正式印发《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，其中重点提及发展先进半导体、计算机等新一代信息技术。整体来看，经济尚未企稳、流动性相对充裕及产业政策提振为本时期小盘股行情演绎形成支撑。随着2012年四季度海内外宽松共振启动，叠加前期稳增长政策效果显现，国内经济企稳回升，以银行为代表的金融板块大幅回升，9月中旬至2012年年末，大盘指数上涨14.2%，同期小盘指数下跌1.2%，市场风格迎来再平衡。