2011年下半年国内通胀压力缓释，逐步打开政策发力空间

研究报告节选:

本轮大盘风格阶段性占优期间，前期因事件催化使得银行成为唯一取得绝对收益的行业，后期有色金属、煤炭、建筑建材等稳增长链条以及非银等金融改革板块领涨全场。市场磨底阶段，从风格来看，金融风格下跌 7.9%，相较于大盘取得 5.7%的相对收益，而周期、消费及成长风格在全球经济悲观预期下，下跌幅度均超过 20%。行业层面来看，在中央汇金宣布增持工、农、中、建四大行的事件催化下，银行板块成为本阶段唯一取得正收益的行业，2011 年 9 月至 2012 年1 月初银行上涨 2.7%，显著跑赢市场整体。此外，除了传媒、石油石化、公用事业三个行业相较于市场取得相对收益外，其余行业均在经济悲观预期大幅下跌。市场企稳阶段，稳增长政策发力预期下，周期板块于本阶段取得 9.5%的绝对收益，领涨各板块。行业层面来看，一方面随着降准落地，宏观政策转向确立，有色金属、煤炭、建筑建材等稳增长链条行业表现亮眼，2012 年 1 月涨幅分别达到了 18.9%、14.1%和 11.1%。另一方面信贷资产证券化试点扩围、深化新股发行制度等金融改革持续推进，非银行业于本阶段取得 11.8%的绝对收益。