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研究报告节选:

投资建议：短期形势不明朗，中长期看好纱线龙头的全球化和一体化优势目前公司海外供应链，尤其是区域供应链已经具备雏形，快速反应具有一定优势。中长期看，公司在巩固纱线龙头地位的同时，将延伸产业链到面料端，纵向一体化具备长期潜力。公司拥有充足现金流，将在合适时机布局新建产能扩张和技术改造。由于全球和国内需求疲软，叠加近期棉价下跌幅度较大，预计对毛利率产生一定不利影响，小幅下调盈利预测，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 18.0/19.4/21.1 亿元（原为 20.3/22.1/24.0 亿元），同比-32.8%/+7.5%/+8.7%，下调合理估值至 9.6~10.9 港元（原为 12.5~13.9 港元），对应 2023 年 PE 4~4.5x，维持“买入”评级。表1：盈利预测和财务指标

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最后更新: 2022-09-08

图表内容

2022E
2023E
2024E
业收入（百万元）
19.577
26.521
28.652
30.019
32.438
-11.0%
35.5%
8.0%
4.8%
8.1%
利润（百万元）
2.685
1
804
1
940
2
108
-41.5%
419.3%
-32.8%
7.5%
8.7%
0.56
2.93
1.97
2.12
2.30
BIT Margin
6.9%
15.1%
8.9%
9.1%
9.1%
资产收益率
(ROE)
6.6%
26.7%
17.1%
17.4
17.9%
盈率(PE)
11.0
2.1
3.1
2.9
2.7
V/EBI TDA
9.8
3.9
5.7
5.2
4.7
净率(PB)
0.72
0.56
0.53
0.51
0.48
料来源：wind

国信证券经济研究所预