广义和狭义库销比

研究报告节选:

房企风险：广义库存压力达到历史最高水平。库存一端连接着房地产开发投资，另一端连接房地产销售，库存压力加大时，意味着房企去化困难，流动性危机会随之而至。根据完工情况的不同，将房企库存分为狭义和广义库存两部分。狭义库存即统计局披露的待售面积，代表已完工未销售部分；广义库存则是已开工未销售部分，相比狭义库存，多出在建未销售面积。用库销比衡量房企库存去化压力。上一轮周期中，狭义库销比自 2015-2021 年长期处于下降状态，仅 2020 年初受疫情扰动有所上升；广义库销比经过了 2015-2017 年的下降后，2018-2020年重新回升，2020-2021 年又经历了一轮去库存历程。当前来看，无论广义库销比还是狭义库销比，自 2021 年 6 月后都开始上升，广义库销比已经超过 2015 年的历史最高水平，达到 53.7 个月。展望未来趋势，当前房地产新开工与销售均较弱，但随着限购政策放松，销售的复苏会领先于开工，广义库销比缺少进一步抬升的动力。