图表内容
图11：公司毛利率整体提升，领先于其他可比公司
毛利率
志邦家居
可比公司平均
50%
欧派家居
索菲亚
尚品宅配
金牌厨柜
好菜客
皮阿诺
45%
40%
35%
30%
资料来源：公司公告，东方证券研究所
公司毛利率整体提升，领先于其他可比公司
研究报告节选:
公司处于高速发展阶段，整体费用率处于可比公司较高分位。公司正处于由厨柜细分龙头向全屋定制企业发展的突围关键时期，近年来公司费用投放力度加大，2021 年公司期间费用率为24.49%，较 2017 年提高 2.92pct，仅低于尚品宅配，高于其他可比公司。拆分来看，公司销售费用率稳步提升，2021 年公司销售费用率为 14.66%，较 2017 年提升 1.08pct，处于可比公司较高分位，主要系公司大宗业务扩张带来工程服务费增加（2021 年公司销售费用中市场服务代理费占总收入比重达 6.05%，较 2017 年提升 5.28pct），营销端广告投放力度不断加大。管理费用率（含研发）短期有所下滑，2021 年公司管理费用率（含研发）为 9.96%，同比下滑 1.27pct。为提升品牌终端竞争力，公司近年来不断加大产品、空间、设计应用的研发力度，2021 年研发费用率达 5.46%，较 2017 年提升 2.38pct。最后更新: 2022-09-29
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公司销售费用率仅低于尚品宅配、高于其他可比公司
公司净利率较为稳定，2021年净利率仅次于欧派家居
图11：公司毛利率整体提升，领先于其他可比公司
毛利率
志邦家居
可比公司平均
50%
欧派家居
索菲亚
尚品宅配
金牌厨柜
好菜客
皮阿诺
45%
40%
35%
30%
资料来源：公司公告，东方证券研究所
