图表内容
图表26.能源与CP增速
(%)
-20
2002-01
2006-01
2008-01
2010-01
2012-01
2014-01
2016-01
2018-01
2020-01
2022-01
燃料
一水电燃料
研究报告节选:
资料来源:万得,中银证券 能源的波动大,但在 CPI 的直接推动较小,更多是与其他项目同比增速上行形成共振。能源和食品一样,是核心 CPI 当中剔除的影响因素,也是 CPI 构成中波动最大的项目之一。从历史数据看,2002年至 2021 年之间燃料价格的波动范围主要在-20%至 20%之间,波动幅度显著超出其他品类,受能源影响较大的水电燃料价格波动也比较明显,但幅度明显更小,而且 2012 年之后水电燃料的价格波动也显著减小,这也与我国公共事业产品定价方式有关。燃料价格主要受海外原油价格波动影响,虽然波动频繁幅度明显,但在 CPI 中的权重较小,因此自身直接推动 CPI 上行的可能性较小,历史上燃料价格同比大幅波动但 CPI 同比增速平稳的例子如 2006-2007 年、2010 年、2015-2016 年、以及 2017-2019年间等,但如果燃料价格同比大幅波动与其他品类的价格波动形成共振,则可能推动 CPI 同比增速的幅度和持续时间。