图表内容
图7：1973年至1974年间，大宗商品价格表现优于金融资产，石油、黄金、农业产品领涨
一黄金
一原油
一玉米一小麦
一大豆
一标普500
一铝
7001972年12月=100
1970-121971-061971-121972-061972-121973061973-121974-061974-121975-061975-12
资料来源：Wind、Macrotrend、国海证券研究所
1973年至1974年间，大宗商品价格表现优于金融资产，石油、黄金、农业产品领涨
研究报告节选:
从行业分布来看，通胀上行期间上游行业景气度较高，基础材料、油气指数相对抗跌。20 世纪 70 年代初期能源和工业用品等大宗商品价格全面上涨，利好上游原材料行业，能源、石油天然气等上游原材料类行业的盈利增速和 ROE 提升显著高于下游消费行业，在 CPI 上行期间美股能源板块一枝独秀，埃克森美孚公司在 1973 年时 ROE 为 18%，净利率为 9.5%，明显高于非石油危机阶段。1973 年 Q1 至 1974 年 Q4 期间，上游周期性行业中基本材料（-19.5%）和油气指数（-27.9%）相对跑赢市场（-44.98%），而下游科技（-60.2%）、金融（-58.3%）领跌，另外工业、消费品和消费服务行业跌幅也相对靠前。在 1975 年至 1976年 CPI 回落期间，股市配置整体向下游切换，通胀下行有利于中下游领域盈利恢复，服装、汽车等下游消费行业涨幅居前。最后更新: 2022-10-23
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1973年至1974年间，大宗商品价格表现优于金融资产，石油、黄金、农业产品领涨
图7：1973年至1974年间，大宗商品价格表现优于金融资产，石油、黄金、农业产品领涨
一黄金
一原油
一玉米一小麦
一大豆
一标普500
一铝
7001972年12月=100
1970-121971-061971-121972-061972-121973061973-121974-061974-121975-061975-12
资料来源：Wind、Macrotrend、国海证券研究所
