以W型衰退为代价，美国于1983年彻底走出第一轮滞胀

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在紧货币和结构性宽财政的配合下，通胀得到缓解，股市震荡上行，但滞胀消退后紧随 W 型衰退，直至 1983 年美国才彻底走出滞胀。第二次滞胀结束后，紧缩货币供应引发了经济衰退，1980 年 6 月至 12 月和 1982 年 3 月至 1982 年12 月分别出现两次经济负增长，1982 年三季度 GDP 同比下跌 2.56%。1980年两伊战争爆发高油价的冲击，导致主要工业国家通胀上升，并于 1980 年 6 月至 12 月期间陷入衰退，短暂恢复后在 1982 年经济再次下滑。GDP 同比最终于1983 年回正，并在 1984 年 6 月升至 8%；工业生产指数与 GDP 同比走势相似，在 1980 年和 1982 年的两次经济衰退期间出现负增长，而直至 1984 年才逐渐恢复；失业率从 1983 年到达顶峰后便快速下降，至 80 年代末已降至 5%，个人可支配收入也逐步增长。从物价水平来看，此次石油危机结束后，通胀情况得到缓解不再反弹，CPI 同比已从 1980 年 3 月的 14.8%回落至 1983 年 7 月的 2.5%；从市场表现来看，业绩驱动美股持续上涨，录得绝对正收益。随着经济重回上升通道，产业结构升级带动公司基本面不断改善，1979 年美股 ROE 中位数为14.4%，相比第一次滞胀时的盈利水平明显改善，企业盈利能力回升并保持复苏态势，支撑股票强劲上涨，消费企业出现了全球扩张趋势，相关行业和公司重新开始了戴维斯双击之路，市场迎来大牛；面对新技术革命的兴起和新兴工业的发展，美国政府开始积极调整科技政策，科技行业也借政策东风实现快速发展，为80-90 年代的科技牛做铺垫。从估值来看，1983 年标普 500 的市盈率从 10 倍提升到接近 14 倍，这是自 1978 年以来近 5 年的新高。

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最后更新: 2022-10-23