图表内容
图表22江西铜业股价与LME铜价及
江西铜业股价与LME铜价
12
000.00
30.0000
10.000.00
25.0000
8
000.00
20.0000
6
000.00
15.0000
4000.00
10.0000
5.0000
0.00
0.0000
1020-8102
1070-8102
1090-1202
EM铜价
研究报告节选:
资料来源: Choice,华通证券研究部 江西铜业的营收结构中,加工业务的占比更大,占冶炼产能的89%,自有铜矿仅占冶炼产能的11%左右;但在利润结构中,自有矿山的毛利率更高,对利润的影响更大,由于公司公告没有单独列出,我们参考紫金矿业2021年铜矿毛利率高达67%,而加工业务的毛利率普遍只有3%-4%。因此,虽然铜价对公司营收的影响不大,但是对公司利润的影响却很大,公司的历史股价与LME铜价基本保持相似的走势,与TC的价格没有强相关性,我们通过计算,公司在历史区间的股价与LME铜价的相关系数为0.84,而与TC价格的相关系数为-0.44,进一步验证了我们的结论。