江西铜业股价与LME铜价及TC价格的关系

研究报告节选:

资料来源： Choice，华通证券研究部 江西铜业的营收结构中，加工业务的占比更大，占冶炼产能的89%，自有铜矿仅占冶炼产能的11%左右；但在利润结构中，自有矿山的毛利率更高，对利润的影响更大，由于公司公告没有单独列出，我们参考紫金矿业2021年铜矿毛利率高达67%，而加工业务的毛利率普遍只有3%-4%。因此，虽然铜价对公司营收的影响不大，但是对公司利润的影响却很大，公司的历史股价与LME铜价基本保持相似的走势，与TC的价格没有强相关性，我们通过计算，公司在历史区间的股价与LME铜价的相关系数为0.84，而与TC价格的相关系数为-0.44，进一步验证了我们的结论。