2022年下半年A股有色金属行业R0E水平开始下滑

研究报告节选:

胀持续压力上行。在通胀与西方对俄制裁扭曲全球有色金属供应链体系的催化下，2022 年上半年有色金属价格获得支撑，继续在高位维持上涨的趋势，且有色金属行业对上游涨价传导更为顺畅与一定抗通胀属性，使 2022H1 有色金属行业业绩相对于其他行业表现更为突出。但进入 2022 年下半年，能源价格上涨推动的超预期通胀令美联储不得以加快了政策紧缩的节奏，彻底转为鹰派连续大幅加息。美联储在 2022 年下半年连续 4 次大幅加息 75 个基点，使市场担忧美联储持续大幅加息抑制经济动能下经济由“通胀”到“滞胀”的衰退，有色金属大宗商品价格在三季度出现了明显的下跌，再叠加国内房地产市场恢复缓慢下游需求边际下行、部分地区疫情反复以及限电停产影响限制了有色金属企业的生产经营与业绩释放，使 2022H2 有色金属行业业绩增速出现明显下滑。A 股有色金属行业总体扣非后归母净利润增速从 2022Q1 的117.71%下滑至 2022Q3 的 34.10%，在 SW31 个一级子行业中业绩增速的排名也从 2022Q1 的第一位下降至 2022Q3 的第 8 位。而根据有色金属大宗商品品种价格，以及与 A 股有色金属行业上市公司总体业绩关联性极强，由国家统计局所统计且更高频的国内有色金属采矿业和有色金属冶炼及压延加工业利润增速判断，预计 2022Q4 有色金属行业整体业绩增速仍有下行压力。