图表内容
图18:2021年公司增值电信业务毛利率为89.5%
100%
89.2%
87.8%
86.9%
89.9%
89.5%
80%
60%
40%
20%
0%
毛利率
数据来源:公司公告、开源证券研究所
研究报告节选:
2019-2021 年,Wind 全 A 成交额分别为 126、204、255 万亿元,增速分别为 40.6%、61.8%、24.9%;公司平均日活用户分别为 1640、1842、1916 万人,增速分别为 23.1%、9.0%、1.9%;公司电信增值服务收入分别为 8.85、12.85、16.18 亿元,增速分别为7.5%、45.1%、25.9%。复盘来看,在 2019 年市场活跃度提升的初期,公司活跃用户数快速提升,但并未反映在公司收入端,我们预计主要系初期新增用户尚未转化为付费用户;2020 年,市场持续活跃,公司平均日活用户数增长趋缓,收入端快速增长,我们预计主要系新增用户付费比例提升所致。